电解液高景气持续，一体化龙头乘风而起

作为电解液行业的关键材料提供者，电解液、锂盐、溶剂和添加剂的需求量正在经历一个前所未有的高速增长期。这一趋势的背后，反映了全球制造业对于锂电池降本诉求的强烈需求，以及电解液行业所面临的上游化工行业的周期性波动。

在未来的一年中，电解液行业的各个环节供应商有望受益于行业的高景气度。特别是在短期内，由于需求爆发和供需错配，行业的前景看好。而在长期视角下，具有成本及先发优势的一体化龙头企业，通过产业链的适度延伸、持续高强度的研发投入以及率先扩产绑定下游客户，将有效抵御周期波动的风险，实现长期持续成长。

在材料方面，添加剂和六氟磷酸锂的高景气度预计将至少持续到2023年。LiFSI也逐渐进入需求爆发期。而在溶剂端，新工艺和新进入者可能带来的格局变化也备受关注。我们强烈推荐关注一体化的行业龙头新宙邦（涵盖LiFSI、添加剂、溶剂）、天赐材料（全产业链）。永太科技（在LiFSI、6F、添加剂环节有望取得优势）、多氟多、天际股份、奥克股份（在溶剂及相关领域具有优势）、华鲁恒升、卫星石化以及石大胜华等也值得关注。

电解液是锂电池获得高电压、高比能等优点的保证，其由锂盐溶质、高纯度有机溶剂和必要添加剂在一定条件下按特定比例配置而成。成本占比中，锂盐、溶剂和添加剂在电解液中的成本占比分别为40%~50%、30~40%、10%~20%，显示出电解液的制作成本构成复杂，对一体化龙头企业的综合实力要求较高。

在全球电解液市场规模即将突破500亿元的背景下，行业面临着巨大的发展机遇。也需要注意风险因素，如政策及行业需求不及预期、产品价格大幅波动、相关公司扩产不及预期以及部分环节新技术、新进入者冲击行业格局等。

电解液行业的发展前景令人充满期待。从短期到长期，行业都将保持高速增长的态势。而在这一过程中，具有成本及先发优势的一体化龙头企业将是最有可能穿越周期、实现持续成长的企业。投资者应重点关注这些龙头企业，并关注其在新材料研发、生产工艺优化等方面的进展。