山东高速(600350)2025年半年报点评-主业收入稳建增

报告期内的稳健发展，展现公司智慧交通建设的卓越成果。公司运营着山东省高速公路网核心的路桥资产，包括自有及托管的共计近两千公里的高速公路，均是全国交通网络的重要支柱。这些路产质量上乘，路网结构完善，协同效益日益显著。尽管济青高速在报告期内实施了限速限行管制，短期内对通行费收入产生了一定影响，但公司路桥板块依然实现了营收近三十亿元，同比增长超过百分之二。公司在智慧交通领域不断取得突破，推广自助和自动收费系统，成功实现了高速入口的无人化管理，大幅提升了公路运营效率。山东地区路桥业务的毛利率高达百分之六十八以上，远超行业平均水平。公司的利润总额持续增长，展现出良好的发展势头。

济青高速改扩建工程进展顺利，长期对公司发展极为有利。公司积极推进该项目的改扩建工作，年度投资超过二十二亿元，占比超过半数。虽然短期内限速限行对通行费收入有所影响，但从长远看，这一举措将延长济青高速的经营期限至二零四四年，并有望大幅提升项目的财务净现值，为公司带来更大的盈利能力。

公司的多元化投资平台已初步构建完成，改革创新工作全面铺开。公司坚持"高速公路+股权投资"的发展模式，积极产业升级。现已形成了包括证券、银行和基金管理在内的多元化投融资平台。公司积极开展股权投资，通过收购兼并等方式涉足与高速公路相关的信息和新材料等领域。上半年，公司启动改革创新工作，在路桥运营单位内部实施职业经理人改革试点，以提升运营效率和发展潜力。

公司还积极盘活存量房地产。通过章丘置业公司的交房收入、绣源河BT项目收入以及雪野湖酒店的转让，实现了地产盘活工作的稳步推进。公司通过转让子公司烟台合盛的股权及其债务，获得了可观的利息收益。

我们对公司未来的发展前景充满信心。维持对公司"增持"的评级和盈利预期。我们预测，公司在未来几年内将继续保持良好的发展势头，为投资者带来稳健的投资回报。提醒投资者关注政策影响汽车出行导致的车流量减少等风险因素。