给予汇通达网络买入评级，目标价为63港元

日前，花旗集团发布了一份研究报告，对汇通达网络（股票代码：09878.HK）给出了强烈的买入评级，并设定了目标价为63港元。这份报告深入剖析了汇通达网络在中国市场的独特地位和优势。

汇通达网络作为一个迅速成长的商业平台，不仅为中国广大夫妻店及供应商提供全方位的商业服务，还致力于推动会员店的数字化进程。公司提供的SaaS工具，正是助力会员店实现数字化转型的关键。其高度本地化的客户服务团队、强大的网络效应以及能够满足客户数字化需求的技术基础设施，使汇通达网络在中国下沉市场占据有利地位，有望进一步渗透这个庞大而分散的零售业市场。

汇通达网络的优势和增长策略显而易见。其在中小市场拥有大型交易网络，这是其重要的竞争优势之一。通过高度本地化的客户经理团队，汇通达网络深入了解中小市场的需求。交易和服务之间的强大协同效应以及完善的供应链和基础设施，都为其发展提供了强有力的支持。

汇通达的收入来源主要包括两个方面：交易业务和服务业务。交易业务包括直接销售给会员店和批发商以及在线市场，服务业务则包括SaaS和商家解决方案。为持续增长，汇通达计划渗透到更多家庭经营的商店，更深入地服务采购客户，并扩大SaaS服务的覆盖面。

关于财务预测，花旗预测汇通达网络在2022E/23E/24E的收入将分别达到841亿元、1107亿元和1291亿元，同比增长分别为28%、32%和17%。收入组合方面，花旗预计2023年交易和服务贡献的比例为99%和1%。

在估值方面，花旗基于SOTP给出了63港元的目标价格。对于交易业务，应用0.3x 2022E市盈率，并对京东零售的市盈率应用约35%的折现率。对于SaaS业务，则给予与微盟集团SaaS服务目标市盈率平均值一致的8倍市盈率。以营收增长为基准，其他业务的市销率为2倍。

汇通达网络凭借其独特的商业模式、强大的竞争优势和广阔的增长前景，受到了花旗的青睐。随着其在中国的持续渗透和业务的不断扩展，汇通达网络的未来值得期待。