浙江美大(002677)2025年年报点评-渗透率提升 造就

在2016年，公司业绩取得了显著的增长。全年实现营业收入6.7亿元，同比增长了28.5%，归母净利润更是实现了高达30.2%的增长。扣非后归母净利润也达到了惊人的47.8%增长。这样的成绩，无疑彰显了公司的强劲实力和卓越表现。

聚焦多功能集成灶领域，公司凭借卓越的技术实力和品牌影响力，享受到了行业快速增长的红利。其集成灶的营收和毛利均占到90%以上，市场占有率高达三分之一，无疑是该细分行业的龙头。面对未来，我们预计集成灶市场将保持高速增长态势，年增速有望达到惊人的40%-60%。作为行业龙头，公司具有技术和品牌上的优势，即使市场竞争加剧，其业绩对竞争者涌入市场带来的压力敏感度也相对较低。

公司还通过实施仓库技改项目，进一步提升了产品毛利。公司拥有集成灶行业最为高端的生产装备，并建立了自动化智能仓库和生产线。这不仅提高了公司的仓储管理和智能制造水平，同时也大幅降低了人力成本，提高了资源利用率和生产效率，未来将进一步推动公司毛利率的提升。

公司的业绩提升不仅仅依赖于产品优势和生产效率的提升，还得益于销售渠道的多元化建设。公司加强KA渠道进店率，电商与线下经销商形成合力，同时与地产商直接接洽，工程渠道将成为未来的广阔市场。这些举措全面助力公司业绩的提升。

在多元化布局方面，公司积极向境外子公司追加投资，展现出了长远的发展眼光。公司在2016年成立了两家境外公司，并计划对境外子公司进行投资。这将有助于子公司进一步收购海外优良资产，延长产业链布局，实现公司的多元化经营。考虑到集成灶行业的良好成长性和公司的积极策略，我们对公司的长期发展持有乐观态度。

我们上调公司2017-2019年的EPS预测，并考虑到细分行业的巨大成长空间，给予公司2017年35倍估值。但我们也提示投资者注意原材料价格波动、房地产市场状况以及集成灶渗透率不及预期的风险。