博时基金魏凤春：监管超预期 短期A股受压制

在最近的一周内，多种资产经历了一场震荡的洗礼。从原油到国内股债，无一幸免地出现了不同程度的波动。全球的发达股市在这波震荡中表现尤为显著，美日股市虽然略有上涨，但其他股市则普遍下跌。在这其中，大豆和部分基本金属成为稳定的小幅上涨力量，而贵金属市场则经历冲高回落，总体走势与上周基本持平。

美联储副***Fischer在哥伦比亚大学的演讲继续强化了加息缩表的预期，这一流动性收缩的格局成为全球宏观背景中不可忽视的重要因素。而在国内，尽管2017年的GDP和3月工业增加值的成绩超出了预期，但这并未带来市场预期的改善。市场所关心的经济增长驱动力大多呈现疲态，让人担忧未来的走势。

海外市场中，特朗普交易的不确定性以及美联储加息缩表的预期是最大的变数，这对全球风险资产的表现可能产生抑制，但对避险资产而言却相对有利。与此商业银行的去杠杆化与货币政策的转变也在影响市场走势。虽然流动性变化对A股的影响尚未明显显现，但监管层态度已经对股市风险偏好产生了明显的打压。

在这种情况下，对于投资者而言，控制风险资产配置比例并坚守继续防御的配置思路显得尤为重要。A股市场短期受到抑制的市场风险偏好导致非价值板块大幅下跌。考虑到股市对监管态度的超调反应，对A股的态度略偏中性，结构上更偏向均衡。而对于港股，尽管近期有所调整，但由于投资者对中国经济增长预期转暖以及低估值的支撑，回落空间有限。

再来看原油市场，上周油价大幅下跌，受到了美国原油增产以及OPEC减产能否延长的疑虑的打压。从中期来看，OECD国家的原油库存已经出现下降迹象，再加上即将到来的美国石油需求旺季，预计原油供需结构将进一步改善，油价有可能迎来新一轮的上涨。

当前的市场环境充满了变数与挑战。投资者需要保持警惕，灵活应对，同时坚持稳健的投资策略，才能在复杂的市场中立足。