正海磁材(300224)2025年年报点评-2025年扣非归

公司在近期发布的年度报告中显示，其归母净利润在2017年下滑了46.78%，但这一变化符合预期。具体来看，公司在报告期内实现了营业收入11.92亿元，同比下降了24.89%。其中，钕铁硼磁材和电机驱动系统的营业收入分别减少了12.77%和39.72%。尽管公司实现了归母净利润1.02亿元，但净利润和扣非后归母净利润均出现下滑。

报告进一步指出，公司主营业务盈利水平下滑的主要原因在于磁材和电机业务的双重压力。受全国风电新增并网容量下降的影响，钕铁硼磁材的销量同比下降，导致毛利率下降。由于新能源汽车“补贴退坡”政策的影响，电机驱动系统的售价和毛利率也大幅下降。由于上海大郡未完成业绩承诺和公司客户破产清算等因素，公司面临商誉减值和坏账准备的问题，这进一步影响了公司的净利润。

尽管公司在过去一年中面临困难，但其未来展望仍然充满希望。公司在积极扩展业务的仍在持续增加在建工程，显示了其决心和战略眼光。例如，公司成立了子公司日本株式会社以响应海外客户的需求。公司在新能源汽车驱动系统的预算上投入巨大，显示出其在这一领域的坚定投入。研发费用的持续投入和研发人数的稳定也预示着公司后续新产品的开发和投放有保障。

行业层面来看，预计风电行业在2018年将重回增长，新能源汽车的销量也将大幅增长。这将有利于公司钕铁硼的销售和新能源汽车驱动系统的需求。考虑到这些因素，我们虽然暂时下调了对公司的盈利预测，但仍维持其增持评级。我们认为公司在新能源汽车用钕铁硼领域具有深厚的布局和龙头优势，将长期受益于新能源汽车行业的发展。对于公司的长期前景，我们持乐观态度。

虽然公司在过去的一年中面临了挑战，但其强大的战略布局和对未来的信心让我们看到了希望。我们期待公司在未来能够继续扩大市场份额，实现更强劲的增长。