汇丰晋信：通胀数据屡创新低 继续宽松降准可期

今日，国家统计局发布了引人注目的2014年11月份的经济数据。其中，消费者物价指数（CPI）同比上涨了1.4%，而生产者物价指数（PPI）则同比下跌了2.7%，显示出通胀数据的创新低趋势。

深入数据，我们发现食品价格同比上涨了2.3%，环比下滑了0.4%。在食品类别中，猪肉和鲜菜的价格同比和环比均出现较大幅度的回落。非食品价格同比增长1.0%，而环比则相对稳定，微降0.1%。与此PPI的同比跌幅扩大至2.7%，环比下滑了0.5%，超过了市场预期。工业生产者出厂价格的持续下滑揭示出国内需求的疲软态势，工业增加值承受进一步下行压力。

在通胀屡创新低的大背景下，市场的焦点已从通胀压力转向通缩可能带来的经济压力。近期，国内进口增速的快速回落，伴随着“衰退式顺差”的现象，引发市场对人民币贬值趋势的担忧。随着明年美国大概率加息的预期，可能会对人民币带来资金流出和进一步贬值的压力。

今年以来，局部降息和降准等多重结构性政策的出台，凸显出国内经济下行压力的严峻性。11月21日央行的非对称降息决策，进一步证明了这一点。我们预期，未来的政策将继续宽松，而降准可能是最快实现的措施。

对于近期市场的波动，我们认为这只是前期涨幅过大之后的正常调整，而非牛市的终结。长期来看，由于国内居民和企业大类资产配置结构的调整，大量资金正在涌入权益市场。全球资本市场也有望在未来将中国市场纳入其重要投资范畴，这将引发外资的流入。我们坚信，短期的市场调整不会改变长期的市场趋势。对于股票市场，我们抱有乐观的态度，并期待其未来的发展。