峨眉山Ａ(000888)2025年年报点评-期待2025年低

业绩稳健前行，峨眉山A展现韧性

峨眉山A近日发布了2016年度成绩单，其业绩营业收入达到10.4亿元，虽同比下降2.2%，但仍保持稳定。归属母公司的净利润达到1.9亿元，小幅下滑2.6%，每股盈利0.36元。尤其值得关注的是，四季度收入降幅收窄至3.1%，扣非净利润实现扭亏为盈，表现抢眼。这份成绩单，可谓是基本符合预期。

深入其业绩背后的原因，我们发现受多雨天气以及金顶景观改造的双重影响，景区接待客流下滑0.3%，门票收入也相应下滑4.2%。这并没有打败峨眉山A。在营改增的政策利好之下，营业税金的下降以及销售费用的有效管控，使得营业利润率不降反升，同比增长了5.2个百分点。

展望未来，随着雨季的逐渐消退，成绵乐高铁的开通效应将逐渐显现。峨眉山A有望在低基数的基础上，重拾业绩高增长的态势。不仅如此，随着国企改革的步伐加快，乐山市丰富的旅游资源为峨眉山A带来了巨大的发展潜力。拥有两个5A级景区和七个4A级景区的峨眉山，作为四川省唯一的旅游上市平台，资源整合和开发的潜力不可估量。

针对这一发展趋势，我们的盈利预测也有了新的调整。我们将2017年的每股盈利预测从人民币0.45元下调6%至人民币0.43元，并引入对2018年的预测。预计2017年至2018年净利润增速分别达17.5%和15.8%。至于估值方面，公司股价目前对应2017年的市盈率为29倍。我们保持推荐评级，并将目标价微调5.93%至人民币14.92元。这意味着较目前股价有20.13%的上行空间。

任何投资都存在风险。对于峨眉山A而言，其主要风险点在于自然灾害可能影响旅游出行，以及新项目投资可能导致费用上升超出预期。但总体来看，峨眉山A的未来发展前景仍然充满希望，值得投资者期待。