钢铁需求迎来年度拐点，盈利有望震荡上行

钢铁行业迎来拐点，把握稳增长机遇，钢铁行业否极泰来

随着年度拐点的到来，钢铁行业迎来了重要的发展机遇。在“稳增长”的政策背景下，交易复苏逻辑成为市场主导，钢铁行业作为早周期行业，有望充分受益。疫情逐渐好转，被压制的需求有望得到加速回补，钢铁需求迎来年度拐点。

地产政策底部已经出现，后续有望加码，预计在下半年触底反弹。基建在疫情好转后将进入实质动工阶段，制造业复产复工持续推进。汽车业下半年有望受益于芯片短缺缓解及政策支持，出现需求拐点。经过最差时期，现在拐点的曙光已经显现。

供给方面，由于产能利用率高，供给弹性有限。但行业中长期竞争格局在持续改善，行业集中度进一步提高，龙头企业的定价权得到提升。这不仅增强了盈利稳定性，而且ROE也将不断上修。

盈利方面，随着需求回补，钢材需求大概率将好于供给，库存压力将逐步缓解。原料端对行业利润的侵蚀将减弱，原料与钢材价格的供需强弱关系正在转换。我们预期价格将震荡上行，钢企利润将见底回升。

对于投资者而言，当前板块处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的情况下，随着疫情出现的阶段性拐点，被抑制的需求将得以回补。我们维持对行业“增持”的评级，并推荐相关龙头企业。如普钢领域的方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份等；特钢领域的某龙头企业（具体名称待补充）以及中信特钢、久立特材等。管道领域的新兴铸管、金洲管道、友发集团等也值得关注。

我们也要提示投资者注意风险。限产政策的超预期放松或需求修复不如预期，可能会带来一定的市场波动。投资者在把握机遇的也要保持谨慎，做好风险管理。这是一个挑战与机遇并存的行业，值得我们持续关注与期待。