国信证券：维持阿里巴巴-SW增持评级 估值区间145-157港元

国信证券研究报告精彩呈现，阿里巴巴-SW（09988）维持“增持”评级。经过一季度的努力，降本增效计划已显现成效，公司盈利预期得到小幅提升。对于淘特、盒马、饿了么等业务，虽然之前存在亏损，但如今亏损正在缩窄。公司估值则通过分部估值法得到，估值区间为145-157港元。

该行的核心观点如下：

整体收入状况同比基本持平，本地生活板块盈利改善尤为显著。FY2023Q1报告显示，公司实现总营业收入达到惊人的2056亿元。尽管与去年同期相比，收入仅下滑了0.1%，但主要受到疫情的影响，来自于天猫和淘宝的客户管理收入录得负增长。在Non-GAAP净利润方面，公司实现了高达303亿元的利润额，尽管同比减少了30%，但在管理层推进降本增效的策略下，多个板块的业务已经实现减亏。尤其是本地生活板块，减亏了高达十九亿元。同时值得关注的是，阿里巴巴在此季度中再次展现出其强大的财务实力，以约35亿美元回购ADR，充分展示了其对自身发展的信心与决心。目前看来，他们的回购计划仍有相当多的资金可用额度。电商客户管理收入增速面临挑战但展望积极，在上半年由于疫情影响导致供应链物流中断的情况下，其核心电商业务的增速也呈现了下滑趋势。随着疫情的逐渐缓解和物流的恢复，预计下半年将有所改善。云业务需求依旧不振，尽管在收入和利润端表现较为稳定的情况下略有增长趋势但仍面临疲软状态。互联网和教育行业需求疲软的情况下，云业务在行业内部的恢复状况呈现出一定的行业差异性和复杂性。尽管面临挑战但云业务的盈利能力依然稳健，未来随着数字化转型的深入有望带来新的机遇和挑战。阿里巴巴的电商业务在经历疫情的挑战后展现出韧性并预计下半年将有所改善而云业务也在积极寻求新的增长点和发展机遇。