东吴证券--机床行业专题：十年周期拐点已至 民企崛起进行时

研究报告

随着全球制造业的蓬勃发展，中国制造业资本支出逐渐复苏，机床需求日益旺盛。这一趋势背后的驱动力不仅源于中国制造业全球份额的提升，更深层次的原因是中国机床行业正踏入一个十年更新大周期。在这个重要的历史拐点上，我们观察到过去十年国内机床行业需求从亿美元下降至220亿美元，而根据8-10年的更新周期推算，当前正是新一轮增长周期的起点。预计从2021年至2024年，更新需求将驱动行业实现快速增长。

在这一背景下，国产优秀机床企业的进口替代进程正在加速。随着数控化率的提升和更新需求的增加，预计2021-2025年国产数控金属切削机床的市场规模将迎来惊人的增长，年均复合增长率高达23%，年均更新需求更是将达到千亿元级别。

行业格局正在发生剧变。国有企业逐渐退出市场舞台，而民营企业则崭露头角。目前，【创世纪】（股票代码：）等国内领先厂商已经跻身市场前列，它们有望在这一轮周期中脱颖而出。随着产能利用率的提升和企业的顺势扩张，龙头企业的弹性空间巨大。规模效应下，这些企业的业绩有望呈现跳跃式增长。

在此，我们强调投资建议的重点在于关注优质且有竞争力的民营企业龙头。【创世纪】、【海天精工】以及其他具有潜力的企业是我们推荐的投资目标。投资总是伴随着风险。下游制造业的回暖情况、机床行业的更新换代需求以及核心零部件和中高端机床的国产化进程都可能影响行业的未来发展。投资者需要密切关注这些风险因素。

中国机床行业正处于一个关键的历史时期，充满了机遇与挑战。对于投资者来说，这是一个值得深入挖掘的领域。