交银国际：9月寿险保费表现低迷 财险增速平稳

保险行业三季度业绩观察：寿险与财险的分化趋势

随着九月的落幕，保险行业的前三季度成绩单纷纷揭晓。从整体数据来看，寿险与财险的发展态势呈现出显著的分化趋势。

在寿险领域，新华、太保、人保的寿险保费在前三季度的同比增长分别为0.9%、4.4%和5.8%，而中国人寿则保持了平稳态势。值得关注的是，平安寿险的保费同比下降了2.5%。从更细的九月单月数据来看，除太平洋保险实现了9.4%的同比增长外，其余三家公司的寿险保费均呈现下滑趋势。

与寿险的复杂态势形成对比的是财险市场的稳健增长。人保、平安和太保财险的保费在前三季度的同比增长率均超过两位数，尤其是太保财险的增速更是达到了惊人的12.5%。

值得关注的是人保财险（2328 HK）。据其预告，今年前三季度的净利润同比增长将达到25-30%。这一亮眼表现的背后，是承保利润同比大幅增长的推动。值得注意的是，去年同期的数据受到河南水灾的影响，因此基数相对较低。尽管我们预期未来一到两年的盈利增速会有所放缓，但仍维持中性评级，并看好其长期价值，目标价位定于9.0港元。

众安在线的九月保费增速如期回升，标志着其业务正在逐步复苏。我们预计这一良好势头将在第四季度得以延续，并有望在未来保持回升态势。

总体来看，我们认为寿险负债端的好转仍然依赖于保险产品的市场需求。而财险市场虽然保持稳健增长，但仍需警惕新能源车数量增加所带来的承保利润率影响。面对复杂的市场环境，我们期待保险行业能够找到新的增长点，实现持续稳定的发展。