国盛证券：维持安踏体育买入评级 Q2流水表现优于预期

国盛证券研究报告强烈推荐安踏体育（02020），维持“买入”评级。预测该公司2022-24年的归母净利润将分别达到78.61亿元、98.42亿元和121亿元。作为全球运动鞋服行业的佼佼者，安踏体育的多品牌布局成果显著，且在Q2的业绩流水表现远超预期。

安踏品牌正处在升级推进的好时期，品牌折扣健康且持续向上发展。随着形势好转和618大促的刺激，其流水表现自6月份以来有明显好转。拆分品牌和渠道来看，预计Q2安踏电商流水增长迅猛。得益于赢领计划下的产品升级和DTC转型后的渠道效率优化，终端折扣预计将维持在75折左右，同比和环比均有所改善。这一系列的积极进展使得该行对安踏品牌下半年贡献亮眼的增长抱有预期。

另一品牌Fila则聚焦产品结构优化，Q2迎来重要拐点。从品类和渠道的拆分流水来看，Fila线下儿童及潮牌表现尤为出色，其电商流水也在增长。虽然目前库存较Q1末有所上升，但仍在可控范围内。随着618对库存的去化和线下渠道的恢复，未来库存压力将得到明显缓和。长期来看，Fila将坚持顶级渠道、顶级品牌、顶级商品战略，通过多项措施实现稳健增长。

虽然疫情对各个品牌终端销售产生了一定影响，但整体表现依然超出预期。随着居民运动鞋服购买需求的快速复苏，以及国家对运动消费的支持，该行预计全年公司收入将实现约10%的增长。

安踏体育在全球运动鞋服市场中表现出强劲的竞争力，其多品牌布局、品牌升级和产品优化等战略均取得显著成果。虽然面临疫情的挑战，但公司展现出强劲的增长势头，值得投资者高度关注。