大和中资券商强者愈强 首选中信证券

在发布的研究报告中，大和表示中资券商行业强者愈强的趋势愈发显著。这一趋势背后的原因主要是收入的增强得益于强大的执行力和监管措施的有效施行，同时得益于融资成本的优势和规模经济带来的益处。

报告指出，大和继续推荐中信证券（600030）（06030）作为首选股票，并对其前景充满信心。海通证券(600837)（06837）、华泰证券(601688)（06886）以及国泰君安（02611）等券商也备受看好，这些股份均被给予“买入”的评级。

基于新资本市场假设和当前估值的考量，中信建投证券（06066）及另一家券商（06881）的评级被调整为“持有”。招商证券(600999)（06099）的评级被降至“跑输大市”。

大和表示，内地资本市场改革重申“市场导向”，预计今年将推出一系列措施，这些措施作为中国金融业开放的一部分，将会持续推进。对于那些具有强大跨境业务及执行新业务能力的公司，如中信证券、另一家券商及华泰证券，预计将更受益于此。

大和还指出，价格竞争不仅仅是经纪业务的难题，亦是资本中介业务的挑战。经纪佣金长期下跌的趋势尚未结束，并保证金融资方面也会出现类似的趋势。龙头企业如国泰君安及中信证券因享有低融资成本而备受看好。

值得一提的是，行业整合已经开始，虽然完成可能需要一段时间，但整合将有助于大企业在上述价格竞争中稳定费用和收益，提高运营效率。预计龙头企业在2019至2020年的股本回报率趋势将会更加乐观。在这个变革的时代，中资券商行业正在经历深刻的转型，值得期待。