华安证券：金价波动向上有望促进金饰量价双升

华安证券（股票代码：600909）近期发布研究报告指出，在疫情反复和金价上涨的背景下，品牌商通过有效的对冲手段，其盈利受到短期金价波动的影响有限。长期来看，金价波动向上对黄金消费有利。尤其值得关注的是周大福（股票代码：01929）、周大生（股票代码：SZ 002867）。

金饰作为投资需求的热门选择，其折价率远低于其他珠宝。金饰的保值增值能力极强，其回收价与金价紧密相连，且折价率仅约6%，这极大地激发了消费者的购买热情。

金饰消费与GDP增速和收入呈现紧密的相关性，长期经济增长无疑会支撑金饰消费的增加。从趋势来看，金饰消费正在经历一系列的变革。工艺升级使得金饰的消费属性得以增强，品牌年轻化趋势明显。“按克计价”的计价方式转变也在提振销售，加速市场集中度的提升。

关于金价的分析，短期而言，俄乌危机是推动金价阶段性走高的重要因素。黄金作为避险资产，在危机期间表现突出。但从长期来看，高通胀和低实际利率才是支撑金价中枢维持高位的主要因素。

品牌商对金价的波动并不敏感，这是因为他们通过一系列手段规避了金价波动带来的风险。在疫情期间，金价波动向上，品牌商的股价往往先于业绩上涨。这表明投资者对金价的信心和对品牌商的看好是相互关联的。

黄金消费的前景乐观。金饰消费的趋势、金价的中长期走势以及品牌商的应对策略都为我们提供了积极的信号。随着疫情得到控制，金饰消费需求有望得到进一步释放，而黄金作为一种避险资产，其吸引力也将持续存在。