中信证券：百威亚太维持增持评级 目标价27港元

中信证券发布了一份关于百威亚太的研究报告，维持其“增持”评级，并设定目标价为27港元。该报告详细剖析了百威亚太地区在第二季度的业绩表现。百威亚太在中国地区的复苏情况尤为理想。2020年4月，其销售情况出现环比复苏，销量同比下降17%。相较于2020年第一季度公司在中国区的销量下降46.5%，这一降幅已明显缩窄。到了5月，零售渠道已完全恢复，餐饮渠道恢复至90%的水平，而夜场渠道也恢复至约70%的水平。考虑到百威的渠道占比情况，预计第二季度销量将呈现中高单位数下滑。虽然夜场渠道在公共卫生***中受到较大影响，复苏时间较晚，可能会拖累平均销售价格（ASP），但百威通过升级产品结构，在KA、电商等渠道引导消费升级，有望维持ASP的正增长。综合考量各因素，预计第二季度收入端的下滑将有望缩减至5%-15%。在亚太地区，韩国是百威面临挑战最大的市场之一。由于公共卫生***及竞争格局的影响，公司在2020年第一季度在亚太东的销售额下降了20.8%。随着消费情绪的转好，预计第二季度的销量将受益于消费复苏，出现环比改善。由于啤酒税改革，ASP也有望持续增长。对于未来发展趋势，报告指出中国市场将继续推进高端化战略，预计2020年下半年收入端将实现微增，并预计全年保持双位数增长。而在韩国市场，主流啤酒的竞争趋势将持续全年。随着公共卫生***的缓解以及韩国啤酒市场的复苏，百威的收入有望较上半年有所改善。值得注意的是，百威亚太的业绩复苏速度不仅与公共卫生***的可控程度紧密相关，还受到中国区夜场渠道恢复情况以及韩国市场竞争状态的影响。尽管如此，百威亚太仍在不断努力，以期在未来实现更好的业绩。综上，中信证券对百威亚太的前景持乐观态度，并建议投资者增持该股。