国泰君安(香港)：友邦保险目标价87.47港元 买入评级

友邦保险在2020年上半年的表现略显黯淡，未能达到市场与我们的预期。其新业务价值在固定汇率下同比减少37%，业绩受到疫情影响出现下滑。尽管面临挑战，友邦保险依然展现出韧性。

在遏制疫情措施的影响下，全球多个市场的新业务价值均出现下滑。但内地市场凭借第二季度的正增长成为新业务价值的最大贡献者。尽管录得13%的同比下降，内地的温和增长有效抵消了第一季度的部分下滑。在其他市场，如香港、泰国、新加坡和马来西亚，新业务价值都有所下滑，但其他市场如Tata AIA Life则实现了新业务价值的增长。

尽管疫情带来了短期的挑战，但友邦保险的长期前景依然光明。随着限制的逐步放松，公司在所有市场的6月和7月新业务价值增长势头强劲。公司还计划将业务扩展到中国内地的10-12个省份，为未来的发展提供巨大的机会。这一战略举措无疑增强了市场对友邦保险未来的信心。

短期挑战依然存在。特别是香港市场的疫情控制措施加强，内地游客赴香港的旅行限制可能短期内不会放松，这对友邦保险的增长带来压力。尽管如此，考虑到公司在内地的扩张预期，我们对友邦保险的长期前景依然保持乐观。

虽然友邦保险在上半年面临一些挑战，但其展现出强大的韧性和良好的增长前景。我们依然对友邦保险持“买入”评级，目标价为87.47港元。未来，我们将继续关注公司的业绩报告，以调整盈利预测和目标价。我们相信，在友邦保险的努力下，其未来表现将更加出色。