通信行业：北斗下游空间非常广阔

通信行业现状观察：估值低位，增长压力加大

从近年的数据来看，通信行业整体估值水平已跌至历史中低位。自2012年至今，该行业的整体估值最低曾跌至20倍以下，目前则维持在35倍左右，这无疑暗示着行业的投资吸引力逐渐显现。其业绩增长却不容乐观。

在技术进步和运营商资本开支的推动下，通信行业在2014年和2015年4G业绩兑现期时，业绩呈现出了显著的增长。但随着4G技术的逐渐成熟并接近尾声，而5G技术尚未大规模应用，该行业在2016年和2017年的业绩增长压力逐渐显现，两年同比增速分别为-45.7%和8.9%。这表明，通信行业正面临着一系列的挑战。

如果我们从细分行业出发，依然可以寻找到一些具有发展潜力的领域。例如，在网络可视化领域，随着全球网民数和移动用户数的持续增长，网络基础设施建设步伐的加快以及信息消费的旺盛，网络可视化产品市场有望迎来一个扩张期。光模块的未来发展同样值得期待。北美ICP提升资本开支，加大网络基础设施投资，互联网流量的爆发式增长以及电信运营商对光网络的扩容升级趋势，都为光模块市场带来了广阔的发展空间。

除此之外，SIP及VSC市场仍处于模拟话机向SIP转化的周期，而北斗行业和IDC领域也展现出了巨大的发展潜力。国家政策的大力扶持以及下游市场的广阔空间，使得北斗导航产业的市场份额逐年提升。而互联网流量的爆发也带来了数据中心的大发展，IDC作为基础设施承载方将深度受益。

虽然通信行业整体面临着估值低位和增长压力加大的困境，但只要我们深入挖掘，依然可以在细分行业中寻找到一些具有发展潜力的领域和个股。投资者在关注通信行业时，应更加关注那些具有成长性的细分行业和龙头企业。（国信证券）