天风证券：中粮肉食维持目标价3.9港元 给予买入评级

探究中粮肉食在生猪养殖行业的韧性与机遇

在经历了一段特殊的2020年年初至5月时期，中粮肉食展现出了其在生猪养殖行业的坚韧与决心。期间，公司生猪出栏量虽然减少，但却在不断恢复和提升。背景源于一场卫生事件引发的挑战，中粮肉食以稳健的策略应对困境，展现了行业领头羊的素质。

具体来看，尽管在防控卫生事件的影响下，公司生猪出栏量达到了减少的趋势。这种趋势并不是无止境的。在短短几个月的时间里，公司已经恢复了大量损失。并且随着防控工作的稳步进行，公司预计年内出栏量将持续提升。公司的品牌收入占比稳步增长，反映了其市场地位的稳固和市场需求的增长。虽然猪肉价格在近期有所下跌，但公司的利润并未因此受挫。相反，随着养殖规模的扩大和养殖成本的降低，公司的盈利能力有望进一步提升。

展望未来，我们预计猪价将持续反弹。随着猪肉消费需求的回升和供给的紧张局势持续，我们预计猪价将继续上涨并可能持续到八月份。如果后续的进口受到卫生事件的限制，国内养殖板块的投资价值将更加凸显。中粮肉食拥有强大的品牌基础以及垂直整合的全产业链布局模式优势将显著凸显。长期来看，通过养殖规模的不断扩大以及成本的降低提高盈利能力是公司增长的核心驱动力。一体化的产业布局不仅能保证食品安全、降低成本、平滑业绩波动，更能提高产品溢价能力并进一步提升公司长期的市场地位。对此我们积极看涨其长期价值并给出维持其股价为买入评级的观点。但是需要注意的仍是未来可能出现的风险和挑战包括疫病风险、猪价不达预期风险以及出栏量不达预期风险等。我们必须时刻警惕这些潜在的风险因素。