新华社：新三板染上了“散户病

自去年底以来，新三板瞬间成为“暴富”的代名词。一些企业仅仅在新三板挂牌，其股价便开始了惊人的暴涨，其中不乏一日之内涨幅达数十倍甚至数百倍的惊人交易，这样的景象极大地刺激了投资者的神经。

垫资开户的行为广泛流行，大量原本并不在投资者范围内的“投机者”涌入市场，制造了新三板的虚假繁荣。随着A股市场的泡沫破灭以及对新三板准入监管的加强，这个虚假繁荣迅速崩溃，市场成交量急剧下滑。

在这个过程中，我们注意到，做市商这些本应作为市场流动性的提供者，却严重偏离了他们的本职赚取买卖价差的获利模式。一些券商以做市为名义，实际上却在从事自营业务，直接卖出低价库存股以获取利润。当市场下跌时，这些做市商利用自己的成本优势，不顾价格地抛售做市股票。他们的行为加剧了新三板市场本就存在的流动性不足问题，引发了股价的雪崩式下跌，最终导致整个市场陷入流动性枯竭的困境。在这种情况下，做市商不仅没有起到市场“稳定器”的作用，反而成为了追涨杀跌的“大散户”。

对于管理层而言，当前最重要的并非单纯地繁荣新三板的交易。而是通过包括分层机制在内的制度完善，为市场引入更多的长期投资者。优化做市商交易制度，使市场本身能够筛选出具有优质、有发展前景的企业。只有这样，才能摆脱沪深交易所散户主导、过度投机的中国证券市场顽疾，实现市场定位和投资者构成的相匹配，从而真正促进新三板的健康发展。