新三板市场期待已久的机构“活水” 终于被开闸放行

随着期待的到来，新机构“活水”终于开启。上周五晚，中国证券监督管理委员会正式发布实施了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》。这一指引的出台，为公募基金投资新三板精选层股票提供了明确的规定和指引。

指引的发布如同一场及时雨，激发了市场的活力。众多公募基金纷纷蓄势待发，从选股逻辑、产品设计、投研实力等多个方面全方位准备入市。开源证券分析师孙金钜表示，这不仅将改善市场流动性，公募机构的投研能力也将增强精选层的价值发现功能，共同塑造更为健康的新三板投融资生态。

经过三个月的公开征求意见，4月17日，《指引》经过修改完善后正式落地。与征求意见稿相比，《指引》在可投基金类型、投资对象、投资比例等方面进行了调整，显示了监管部门对风险管控的考虑以及对市场的灵活性。

《指引》明确了可参与投资的基金类型为股票基金、混合基金及中国证监会认定的其他基金，这一调整体现了监管部门的深思熟虑。指引还新增了股票因转板上市被调出精选层的情形，消除了企业的后顾之忧，进一步完善了多层次资本市场的互联互通机制。

值得注意的是，《指引》在风险管控方面更为严格。基金管理人被要求加强和完善公允估值机制，严格做好信息披露及风险揭示工作，切实做好投资者适当性管理。对于存量基金，在合同未明确约定的情况下，也需要履行法定程序后才能投资精选层股票，这充分体现出对投资者利益的保护。

在投资新三板时，公募基金关注的核心问题之一是流动性风险。新三板当前的成交额呈现向“头部”集中的情况，企业质地和流动性将是公募基金管理人的核心关注点。为防范流动性风险，前海开源基金经理杨德龙建议基金公司通过设定锁定期、限制基金发行规模和投资单只新三板股票的比例等方法进行产品设计。

随着《指引》的落地，众多基金公司已经开始积极备战。截至目前，已有约20家基金公司表明有意向发行新三板基金产品。这些公司已经开始搭建投资新三板的基本逻辑和选股标准，包括盈利稳定性、抗风险能力、行业成长性、做市商数量以及是否满足转板条件等。

《指引》的发布为公募基金投资新三板精选层股票提供了明确的方向和规定，市场人士预计这将为新三板市场带来大量的资金涌入，改善精选层的流动性，并带动挂牌公司估值提升。公募基金也在积极筹备，希望能在这场新的投资热潮中抢占先机。工银瑞信产品部负责人黄榕在接受记者采访时表示，对于科创板和创业板，我们更倾向于选择那些完全符合其整体标准或者满足其上市要求中多个关键指标的公司。

除了严格设定筛选标准以确保基金盈利性和安全性之外，许多基金公司正加大研究力度。一家基金公司内部人士透露：“我们已组建专门的投研团队，正全力以赴准备，以期能首批上报针对新三板精选层的基金产品。”

谈及新三板精选层，黄榕特别强调：“工银瑞信在新三板精选层推出之际即投入研究，现已成立专门的新三板研究小组。该小组成员的研究领域广泛，几乎涵盖了精选层公司所涉及的所有主要行业。我们在新三板研究上已初步构建了量化筛选与分析相结合的研究框架，并持续积累精选层个股信息。”

在产品设计方面，包括南方基金和富国基金在内的多家基金公司表示偏好发行跨市场基金。相关市场人士分析认为，由于精选层在初期可供选择的标的范围相对有限，基金公司选择推出跨市场基金产品，旨在避免同质化和流动性风险。这种策略既能分散投资，又能保持产品的灵活性和适应性。

行业权威人士向记者透露：“未来新三板将通过开发适合公募基金等专业机构投资者的指数产品等方式，持续吸引机构投资者参与市场。随着市场的不断发展和成熟，我们预期将有更多的投资机会和投资选择出现。”

在这个充满变化和机遇的时代，基金公司作为资本市场的重要参与者，正积极应对挑战，努力寻找能为投资者带来长期稳健收益的投资机会。而科创板、创业板以及新三板精选层的崛起，为基金公司提供了更广阔的投资舞台。各大基金公司纷纷摩拳擦掌，期待在新的市场环境中展现实力，为投资者创造更多价值。