央行7月15日起调整存款准备金考核办法

央行调整存款准备金考核方式的解读

昨日傍晚，央行发布新的公告，对人民币存款准备金的考核方式进行了一次重要的调整。从时点法转变为平均法考核，不仅仅是数字游戏，更是对金融市场流动性的调控。让我们深入理解这一变革背后的深意。

在过去，银行在每旬末这一特定时点的存款总额基础上计算需缴纳的准备金金额。新的改革后，这种考核方式发生了显著变化。不再局限于某一特定时点的数据，而是转向了考核期内一般存款日终余额的算术平均值。换句话说，银行不必在特定的时间点确保存款准备金的充足性，只要在一段时间内达到规定的平均水平即可。这样的调整增强了金融机构流动性管理的灵活性。

对于离岸人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款准备金的考核，此次改革同样采取了平均法。这无疑是对市场的一个重大利好。在过去，为了避免因需缴纳准备金而被冻结，一些离岸银行在考核时点前可能会突击调整资金头寸或进行拆借，导致市场出现不必要的波动。而现在，这种情况将得到有效的抑制。这对于离岸人民币市场的稳定运营具有重大意义。

此次改革带来的最大好处是提高了金融机构管理流动性的灵活性和便利性。央行此次改革并不是为了增强银行的透支能力，而是希望通过提高资金运用的效率与流动性管理的主动性，来平衡资金安全与运用效率之间的关系。通过实施平均法考核，央行的意图在于平滑货币市场的波动，确保金融市场的稳健发展。

中金固收团队对此次改革进行了深入分析并指出两大影响：其一，境内因缴准引发的资金面波动将得到进一步熨平；其二，堵住CNH缴准的漏洞，确保离岸人民币市场的稳定运行。这样的调整不仅有助于银行降低资金备付率、提高超储资金利用效率，还有助于稳定离岸人民币市场的资金利率波动。

对于大多数在岸银行而言，由于存款基数的旬度变化相对较小，新的考核方式带来的影响并不显著。但对于离岸银行来说，此次改革无疑为其提供了更大的操作空间与灵活性。

CNY市场：调整准备金考核基数，助力熨平资金面波动

在金融市场领域，资金面波动一直是一个备受关注的问题。近日，我国央行对境内的存款准备金考核方式进行了调整，将原来的时点法考核改为平均法考核。这一调整对于CNY市场来说，意味着将进一步熨平境内因冲存款、缴准引发的资金面波动。这一改革自2015年9月15日起正式实施，其影响深远。

过去，商业银行在月末、季末往往会出现冲存款的现象，这种现象导致资金面波动较大。而此次调整准备金考核基数，有助于进一步平滑这种波动。通过把人民币存款准备金的考核基数由考核期末时点数调整为考核期内算术平均数，可以降低银行资金备付率，提高超储资金利用效率。这一改革对于银行来说，无疑是一个积极的信号。

CNH市场：堵住漏洞，稳定拆借利率

与此对于CNH市场来说，这一调整也有助于稳定离岸人民币拆借利率的波动。在过去，由于时点的考核基数作为考核标准，导致境外银行在缴准的时点上不愿持有人民币，进而引发CNH隔夜拆借利率的大幅下跌。而改为平均法考核之后，有助于堵上这个漏洞，使得离岸人民币头寸在考核时更加稳定，离岸人民币拆借利率也会更加平稳。

华创证券的观点认为，此次调整是为了应对人民币流动性问题。在资金面面临“内忧外患”的情况下，调整存准考核基数是为了应对可能出现的资金紧张压力。此次调整对上中下旬缴准的影响不尽相同，但在总体上看，有助于平滑资金面波动。

民生固收的观点认为，过去的时点法考核可能会放大资金面波动，而改为平均法考核后，有助于减少金融机构对应急备付金的需求，增强金融机构在货币市场拆出资金的意愿。这一改革同样适用于境外人民币业务，有助于降低离岸市场资金利率波动。

总体来看，央行的这一调整旨在稳定资金面，降低资金利率波动。尽管季末存在其他事件的冲击，但在利率走廊制度框架下，央行维系短端利率稳定的意图明显。预计季末平稳度过的概率较大。这一改革对于金融市场来说，无疑是一个积极的信号，有助于市场的稳定和健康发展。