涨跌幅20%的创业板来了 业绩良好公司将更受青睐

创业板交易新规则解读：涨跌幅调整至20%，价值投资走向前沿

作者：张厚培

本周开始，创业板迎来了一场重大改革，以注册制为核心的新交易规则正式实施。这次改革不仅涉及交易制度的调整，更是对存量和增量市场的同步推进改革。其中，最为引人瞩目的莫过于日涨跌幅由原先的10%调整至20%。

备受期待的创业板注册制终于落地！8月24日，首批18家企业在创业板注册制下亮相资本市场，与此创业板交易新规也随之出台。分析指出，此次改革的核心注册制的实施，带来了交易制度的重大变化。其中最明显的变化就是日涨跌幅限制从10%放宽至20%。

在旧的10%涨跌停板制度下，股价在接近涨跌停板时，常常会出现“磁吸效应”，导致股价迅速封板。而买入涨停或接近涨停的股票往往能带来“溢价效应”，这使得许多投资者追求打板或连板策略。但这种策略往往导致股价偏离其合理价格，不利于市场的价值发现。

涨跌幅限制放宽至20%后，预计股票涨跌停及连板的频率将大幅下降，这将减少市场的短期投机策略的有效性，进一步提高市场的连续性和流动性。这对于市场的价格发现功能是一个大利好。

安信证券首席策略分析师陈果认为，这一新规则不仅能提升创业板股票的流动性，而且应该给予这些流动性一定的溢价。从历史数据看，涨跌停板的扩张对创业板更多是利好。短期看，新的规则落地前可能会有一些不确定性，压制投资者的风险偏好，但长期来看，打板策略的有效性下降，市场定价效率提高，这将有利于吸引部分长期资金配置。

在创业板新的投资交易规则中，除了涨跌幅的调整，还对单笔申报数量、申报限价等方面进行了详细规定。其中，限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股。创业板还将强化退市机制，取消、恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期等。

值得注意的是，创业板注册制下还将优化两融交易机制，新股上市首个交易日起可作为融资、融券标的。目前创业板没有ST风险警示制度，注册制实施后，其他风险警示的将以ST标注，存在退市风险警示和其他风险警示的也将以ST标注。

涨跌幅限制放宽后，价值投资或将更加盛行。九泰聚鑫混合基金经理袁多武表示，注册制的实施可能会使得部分投资策略如打板策略失效，炒作难度有所增大。长期而言，这或将进一步凸显价值投资的重要性。上海证券认为，市场波动风险加大也将使得投资者更加注重对投资标的基本面的选择，业绩良好的公司将更加受到资金的青睐。

注册制的实施意味着市场定价效率的提高，对于价值投资来说是一个良好的契机。投资者应该选择业绩优良、成长性较好的上市公司，避免题材炒作和涨速过快的个股。投资者的策略也需要进行相应调整，关注质押比率较低、融资交易占比较低、机构持股比例较高的个股，以减少波动风险。

注册制的实施是市场成熟的表现，也有利于吸引更多的长期资金配置A股资产。在这样一个环境下，优质公司会得到更多的流动性溢价，而市场优胜劣汰、良币驱逐劣币的现象将更加显著。交易新规解读

随着市场的不断发展，创业板交易新规应运而生。这些新的交易规则不仅为投资者提供了更多机会，同时也带来了挑战。接下来，我们将详细解读这些新规的主要内容和特点。

一、涨跌幅限制调整

新股上市首五日，取消了涨跌幅限制。这对于喜欢追逐新股的投资者来说无疑是一个好消息。从第六个交易日开始，涨跌幅限制比例调整为20%。这一调整使得创业板股票的波动更加灵活，同时也增加了市场的风险性。对于创业板存量股票及相关基金，从8月24日起，涨跌幅限制也统一调整为20%。

二、连续竞价机制的变化

新的连续竞价机制要求买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。这意味着在连续竞价阶段，投资者不能再随意挂涨停板买进或跌停板卖出。这一变化有助于减少市场的波动，保护投资者的利益。

三、盘后定价交易的实施

盘后定价交易时间为每个交易日的15:05至15:30。在此期间，以当日收盘价作为成交价格，按照时间优先的原则进行撮合成交。这一机制为投资者提供了一个在收盘价附近进行交易的机会，有助于减少市场的冲击成本。

四、盘中临时停牌机制的设立

针对无价格涨跌幅限制的股票，创业板设立了盘中临时停牌机制。当股票涨跌幅度达到30%和60%时，将触发临时停牌。停牌持续时间为10分钟。这一机制有助于缓解市场的过度波动，保持市场的稳定。

五、申报数量的限制

限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股。这一规定限制了单笔交易的数量，有助于减少市场的冲击成本，提高市场的流动性。

六、新增股票及存托凭证的特殊标识

除了沿用新股上市首日的标识外，创业板还针对不同情况的股票及存托凭证设置了特殊的标识。这些标识有助于投资者更好地了解股票的性质和特点，做出更明智的投资决策。

七、两融及转融通机制的调整

新的规则允许首发股票自首个交易日起作为融资融券标的，扩大了转融通出借券源，并推出了新的转融通市场化约定申报方式。这些变化有助于提高市场的交易灵活性，提升交易效率。

八、退市制度的完善

创业板增设了退市风险警示制度和其他风险警示制度，完善了退市制度。这一变化有助于增强市场的自我净化能力，提高市场的质量。

这些新的交易规则为创业板市场注入了新的活力，为投资者提供了更多机会。也需要注意到市场的风险性有所增加，投资者需要更加谨慎地做出投资决策。