紫光股份(000938)Q3业绩符合预期 新华三注入持续增长

一、业绩概览

公司近日发布了2017年前三季度的业绩预告，透露出的业绩数据令人鼓舞。公司在今年前三季度实现的归母净利润预计在110,000万元至116,000万元之间，同比增长幅度达到了惊人的112%至123%。而在第三季度，公司实现的归母净利润更是预计在29,350万元至35,350万元之间，同比增长15%至39%。

二、

业绩符合预期，并且呈现出强劲的增长态势。公司在2017年H1已经实现了204%的归母净利润增长后，第三季度依然保持了稳健的增长势头，中位值增长率达到了27%。这一成绩的取得主要归功于以下几个方面：

1. 新华三的并表效应：与去年相比，新华三并表的时间从5-9月扩展至1-9月，为公司的业绩贡献带来了显著的增长。简单估算，今年前三季度归母净利润中，新华三贡献的部分同比增长了约21.9%。

2. 业务盈利能力的提升：公司的各项业务盈利能力逐渐增强，毛利率逐期提高，产品服务结构更加均衡。收购新华三后，业务结构转向以IT基础架构产品服务及解决方案和分销服务共同均衡发展格局。

3. 投资收益及补助的增加：预计的非经常性损益对归母净利润的影响金额达到了30,000万元至35,000万元，对净利润增长产生了较大的促进影响。

公司的产品技术创新也取得了显著成效。特别是在云计算领域，随着《云计算发展三年行动计划（2017-2019年）》的推进，云计算产业规模将持续扩大，核心关键技术的突破将成为行业发展的重点。公司依托清华校企背景，在下一代计算存储、物联网和工业云等领域实现了技术突破，新产品夯实了业绩增长基础。

公司“云—网—端”产业链布局也得到了市场的广泛认可。旗下主要子公司如新华三、紫光软件等在各个业务单元之间的协同效应明显，共同推动了公司的持续增长。

三、投资展望与评估

展望未来，我们预期公司将继续保持强劲的增长势头。预计2017~2019年EPS分别为1.47、1.85和2.18元。给予公司未来12个月合理估值为66.15~73.5元，维持“强烈推荐”评级。

四、警示风险提示

虽然前景看好，但我们也要关注一些潜在的风险因素。例如业务整合的进度可能不如预期，新领域的业务拓展遇到困难，新技术的进展可能缓慢等。这些风险因素可能会影响公司的业绩和市场份额，投资者需保持警惕。