严格精选层公众性要求抓住了转板机制核心

证监会最近就修订后的《非上市公众公司监督管理办法》等公开征求意见。全国股转公司也针对发行、交易和分层管理等关键领域制定了六个自律规则，这些规则目前正在公开征求意见阶段。

新三板市场被划分为基础层、创新层和精选层三个层次，其中精选层是最高层次。对于那些符合证券交易所等有关规定的精选层企业，可以直接向证交所申请上市交易，无需经过证监会的核准。这种直接转板机制有效地打通了新三板与证交所之间的关节点，不仅让新三板成为证交所源源不断的上市后备企业库，也极大地提升了新三板的吸引力和市场价值。

想要进入新三板精选层的企业必须满足一定的条件，包括但不限于市值、财务标准、股权分散度等要求。尤其是股权分散度，即所谓的公众性，有着明确且严格的规定。比如，连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，在完成公开发行并进入精选层时，需要满足“公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人；公开发行后公司股东人数不少于200人、公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%”等条件。这一系列的流程确保了新三板挂牌企业经过小IPO过程后，其公众性与上市公司接轨，从而使得转板上市无需再经过证监会的核准。

显然，推转板机制的目的是要让精选层企业具备与上市公司相似的特性，尤其是公众性。尽管新三板挂牌企业属于“非上市公众公司”，但其公众性与上市公司的公众性仍存在一定差距。精选层对股东人数的规定，如“股东人数不少于200人”等，旨在确保其与上市公司的公众性无缝对接。如果出现“连续60个交易日，股东人数均少于200人”等情况的企业将被调出精选层，这是为了保障与证交所的顺利对接。

与此相比，沪深A股市场对公众性的要求则显得不够明确和完善。现行的公司法虽然规定了公众持股不低于公司股份总数的比例要求，但缺乏对股东数量和持股数量的具体要求。以纳斯达克为例，其对公众性的要求包括股东数量、股东持股数量和持股市值三个方面。建议趁新三板管理规则修订的机会，完善A股所有板块上市公司的公众性要求，确保更加严格和具有实际操作性。这些要求可以包括股东人数不少于一定数量、公众持股不低于一定数量或市值等具体指标，以推动中国资本市场的健康发展。