海伦哲(300201)签订军品大单 业务逐步放量

事件

近日，公司旗下全资子公司上海格拉曼国际消防装备有限公司与陆军装备部成功签订了一份价值高达2亿多元的装备订购合同。这一时刻，无疑标志着公司消防车业务的进一步腾飞。

点评

随着军品大单的顺利落地，公司的消防车业务迎来了新的突破。多年来，公司不断加大对消防新品的研发投入，积极推进新基地建设，如今已逐步进入收获期。此次签订的军品订单总额高达2.17亿元，占公司2015年消防车业务收入的七成以上。合同一旦生效，将首先预付30%的进度款，随着产品的逐步交付，将陆续支付相应款项，预计全部产品的验收交付将在2017年底前完成。显然，此次合同的签订将对公司未来的消防车业务产生显著的推动作用。

格拉曼公司的主要产品包括车载式消防车和消防机器人，拥有军品生产资质。公司在2012年底成功收购了格拉曼公司，从而进入了百亿级市场的消防车领域。目前，公司的业务主要分为两大块：军品和消防车。其中，军品主要包括防化类和核辐射压制设备，而消防车则包括普通车载式消防车及先进的消防机器人。公司的军品收入占比约五成，预计未来比例还将进一步提高。尤其是消防机器人产品，其毛利率较高，且多次参与国内重大火灾事故的抢险工作，市场影响力逐年增强。去年，公司已成功销售5台消防机器人，今年预计销量将会有进一步的提升。

除此之外，公司在高空作业车领域也取得了重大突破。前不久，公司成功中标国家电网的特种车辆项目，总金额高达5.7亿元。这一项目的产品将在今年三四季度集中交付，无疑将大幅提升公司未来的经营业绩。

巨能伟业及连硕科技也开始为公司的利润做出贡献。巨能伟业的智能电源业务在上半年收入超过6346万元，同比增长近15%。而连硕科技自今年2月份并入公司以来，已为公司贡献了近亿元的收入。

盈利预测

基于公司在消防车、高空作业车等领域的出色表现，我们上调了公司的盈利预测。预计2016-2018年，公司的营业收入将分别达到11.88亿元、14.72亿元和16.41亿元，增长幅度可观。归母净利润也将以健康的速度增长，分别为95百万元、113百万元和132百万元。每股收益也将随之增长，对应PE为84、70和60倍。

投资建议

我们认为公司主业自6月以来表现突出，不仅中标了两项重大合同，而且在高空作业车和消防车领域均取得了显著进展。公司收购的子公司连硕科技与巨能伟业运行良好，为公司带来了新的增长点。我们预期在未来六个月到一年内，公司的外延拓展将持续进行。我们维持对公司的“买入”评级，并设定未来6-12个月的目标价为25元。

风险提示

尽管前景看好，但仍需注意一些潜在风险。例如，外延拓展并购整合过程中的不确定性、高空作业车和消防车军品订单执行的不确定性以及机器人业务和智能IC市场开拓的不确定性等。