TCL集团(000100)增持华星业绩增厚 电视行业拐点可期

明日（7月26日），公司将迎来重大公告的复牌日。届时，公司将宣布一项价值40.34亿元的收购计划，旨在收购华星光电10.04%的股权。交易完成后，公司将直接持有华星光电85.71%的股权。华星光电作为公司的利润巨头，贡献了约80%的净利润。此次交易有望进一步提升公司的利润水平，并加强对子公司的管理与控制能力。

随着公司业务的稳步发展，其业绩预报也备受关注。据公告，公司业绩预计同比上升65%-75%，第二季度业绩更是同比上升60%-77%。这一显著增长主要得益于面板价格的大幅上涨，TCL多媒体业务的同比改善，以及家电业务与金融与投资业务的稳健发展。

华星光电的8.5代生产线也取得了显著进展。经过产能爬坡，投片量全年同比预计增长20%。其中，T1和T2生产线在第二季度已分别达到45和37.5万片的高产量，合计82.5万片，同比增长30%，且产品良品率持续保持在95%以上的高水平。公司在全球面板市场也表现出强劲的竞争实力，32寸和55寸面板出货量分别位列全球第二和第三。第6代LTPS产线（T3）已实现小规模出货，预示着公司的进一步发展潜力。

上半年，面板价格持续上涨，大尺寸面板更是长时间维持高价。数据显示，65寸电视面板价格自4月以来保持稳定，同比增长39%。而在小尺寸面板方面，随着三星和苹果等厂商陆续推出采用OLED技术的新品，手机面板均价也持续提升。对于华星光电而言，已投资350亿元建设6代柔性AMOLED面板产线，有望在未来持续受益。

在面临上游压力趋缓、下游格局改善的大背景下，电视机行业也迎来了拐点。在公司经营状况的改善下，即便电视机行业整体下滑，其多媒体收入仍实现了上半年的增长。随着大尺寸面板价格趋于封顶，以及上游成本压力趋缓，电视机行业的竞争格局正在改善。预计未来，电视机行业将有望迎来拐点，实现增长。

综合而言，华星光电作为全球面板行业的龙头厂商，将持续受益于面板市场的繁荣。预计其全年净利润将达到39亿元。此次收购将为公司带来EPS的增厚。我们预计其17年净利润增速将达到69%，EPS为0.22元/股。当前对应的市盈率仅为15.47倍。我们维持对公司的买入评级。投资者也需警惕面板降价以及通讯业务亏损的风险。