银轮股份(002126)加强电控系统布局 向系统供应商迈进

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最近，公司发布了一则激动人心的对外投资公告。公司计划以股权收购和增资的方式，投资1.29亿元持有江苏朗信电气有限公司55%的股权。这场投资，仿佛一场精心策划的联姻，标志着公司与江苏朗信电气有限公司即将开启一段崭新的合作之旅。

行业观察家对此次收购给出了积极的评价。从估值角度看，收购的总对价为1.8亿元，而江苏朗信承诺在2017年扣非后净利润不低于1500万元。这个承诺对应的市盈率仅为12倍，相较于当前主要上市电机公司的平均市盈率25倍以上，这次收购的估值显得尤为合理。至于出资方式，公司将通过自有资金进行支付，先以现金收购股权，再通过增资补充注册资本和资本公积。完成交易后，公司将持有江苏朗信电气公司高达55%的股权，并有权委派三位董事，包括董事长。

支付方式的设计也体现了公司的智慧。整个支付过程分为三期，这样的设计有利于原始股东兑现承诺，规避违约风险，确保股权转让平稳过渡。可以说，这是一次经过深思熟虑、精心策划的投资决策。

江苏朗信电气公司成立于2009年，以汽车电驱动技术为核心，集研发、制造、服务于一体。该公司是高新技术企业的代表，主要生产乘用车电子冷却风扇及各类电机，拥有自主研发能力。此次收购对于银轮来说是一次重要的战略布局。此前专注于热交换系统的银轮，通过这次收购将弥补其在电子控制系统方面的短板，显著提升公司在乘用车和新能源汽车冷却模块的系统配套能力，推动公司向系统供应商迈进的步伐。

展望未来，我们预计银轮在2018年营业收入将保持20%以上的增速，突破50亿元。随着乘用车和新能源产品收入占比的提升，综合毛利率也将随之提高。未来几年，银轮将进入收入高速增长、毛利率逐步提升、ROE稳步上升的阶段。考虑到收购尚未完成，我们暂时维持盈利预测，维持推荐及目标价为每股12.4元，对应2018年的市盈率为24倍。

任何投资都有风险。可能的风险包括人民币大幅升值带来的汇兑损益和出口产品毛利率下滑，以及车企年降超预期等因素对2018年毛利率造成的大幅度影响。但相信凭借公司的智慧与决策力，一定能够化解风险，迎来更加美好的未来。