中泰证券：聚焦A股估值洼地优质央企

央企：低估之中的隐然崛起

在这个时代，央企似乎正处在一个被忽视的角落。它们就像是资本市场的“沉默巨人”，被低估的程度令人惊讶。它们不仅承载着国家发展的重任，也在默默承受着价值被低估的痛苦。它们，就是我们口中的央企。

从历史数据来看，央企的PE（TTM）为8.2x，处于历史极低的0.15%分位数。相较于A股的总体PE（TTM），央企的估值优势显而易见。这并未得到市场的充分认可。优质国有企业持续被低估，与其服务要求难以匹配。市场上国企类上市公司的利润占比高达70%，但总市值却不足50%，这其中，优质国企更是遭受了严重的估值下移。

央企的价值低估与国家鼓励其“做强做大”的现状形成了鲜明的矛盾。在全球大国博弈的背景下，我国亟需完善资本市场以更好地服务国家战略。资本市场的角色需要重新定位，成为国有企业做大做强做优的得力助手。

2022年，作为国企改革三年行动的收官之年，我们看到了激发央企改革活力的可能性。这一年，《国企改革三年行动方案》进入全面落实阶段，央企作为主力军，发挥着排头兵的作用。业绩角度看，央企的盈利能力在历次改革中均表现稳定。从市值角度看，通过国企改革重组合并、引入战略投资者的案例也取得了显著的市值提升效果。

在全球背景下，“安全重于效率”成为新的考量。央企在供应链安全、补齐短板、拉长长板等方面扮演的角色愈发重要。我们坚定看好科创50、半导体、智能制造、新能源等关键科技行业，这些领域的央企供应链龙头有望受益。

投资建议方面，2022年地产下行是宏观经济面临的最大挑战。在此背景下，估值低、高股息的国企或央企板块具有相对优势。特别是那些在2020-2021年做过股权激励，且受益于中央财政密集发力领域的高分红央企，有望率先受益。

投资总伴随着风险。国企改革推进的不及预期、央企盈利能力的经济影响下滑以及市场风格的变化都可能对央企估值造成压制。投资者在布局时需谨慎。

央企正在低调中崛起，它们承载着国家的重任，也在默默等待市场的重新认识。它们，可能是你未曾关注过的价值洼地。在这个变革的时代，让我们一起期待央企的华丽转身。