神州长城(000018)解禁压力消除 海外／医疗值得期待

限售股解禁压力消散无踪

在不久前的一次公司股权变动中，公司新增了3.75亿股的流通股，这一数字相当于已流通股本的近半，占总股本的逾五分之一。经过我们的统计与预测，大部分限售股已通过大宗交易或二级市场成功抛售，对于股价的压制因素已显著减弱，基本上，限售股解禁的压力已经烟消云散。

海外业务蒸蒸日上，盈利能力显著增强

公司近年来新签订单持续上升，尤其是海外订单表现突出。公司不仅在海外总包业务上取得了骄人的业绩，更在竞争环境中展现出强大的优势。由于海外业务不遵循低价中标原则，因此其毛利率相较国内有着较大的优势。近期数据显示，海外业务的毛利率已经达到27.92%，而同期国内业务的毛利率为17.3%。显然，公司在海外市场的表现更为亮眼。

人民币贬值带来双重利好

随着人民币兑美元中间价的变动，人民币的贬值给公司带来了两方面的利好。新签的海外订单在未来能够确认的人民币收入将上升，由于公司海外业务中的部分人工和主要原材料均来自国内，使得成本端的抬升较小，从而带来毛利率的提升。人民币贬值还会影响财务费用中的汇兑损益。上半年人民币贬值2.11%，公司已经确认汇兑损益1670万元。这无疑增强了公司的盈利能力和整体业绩。

战略布局完善，项目进展顺利

公司不仅在业务上取得了显著的进展，在战略布局上也初步成型。公司已签订多个医院改扩建PPP项目，并在医院建设和运营上展现出强大的实力。公司通过增资控股等方式增强在国内的总包能力，确保医院PPP项目的顺利实施。预计明年医院建设和运营利润将逐步体现，并有更多的医院项目落地。

高管增持，员工持股，安全边际明确

公开信息显示，公司董事王镭近期增持公司股份，显示出高管对公司未来发展的信心。公司的员工持股计划也已经完成购买，送转后购买均价对应当前价格，具备较高的安全边际。我们预测公司的EPS和增速均表现良好，维持“买入”评级。

也需要警惕一些可能的风险，如海外订单确认收入低于预期、医院建设进度不达预期以及公装业务下滑超预期等。但总体来看，公司的业绩确定性高，盈利能力较强，值得投资者关注。