美银美林-若债市定价正确 则美股将最多下跌20%

腾讯证券消息，北京时间6月7日凌晨，据知名财经博客ZeroHedge报道，美银美林发表研究报告预测，如果美国国债市场对当前形势判断准确，那么美国股市可能会面临最多20%的下跌。

尽管近期国债收益率呈现下滑趋势，但股市在今年依然表现强势，主要得益于企业盈利的强劲表现。美银美林在报告中指出，市场预计明晟全球市场指数（MSCI ACWI）成分股公司今年的盈利将实现14%的增长，明年和后年也分别预期增长11%和10%。这样的乐观预期在很大程度上支撑了股市的上涨。

在上周五的美国非农就业报告公布后，市场出现了一些新的动态。据美银美林分析，利率市场的定价显示美联储到2019年底可能只会加息三次，其中包括本月的加息预期。固定收益策略师们认为，美国国债市场的定价正在反映投资者对美联储政策可能出现的误判。鉴于利率的隐含上升趋势中有一部分仅是风险溢价，他们推测美国经济增长速度可能会放缓至预期水平，甚至低于趋势水平。

值得注意的是，美国企业上一季度的财报季创下了13年最佳表现，欧洲企业更是创下了至少15年最佳表现。美银美林认为，这主要得益于全球经济增长的同步上升势头。虽然有一些迹象显示这种上升势头正在失去动能，使得国债价格上涨，但仍存在其他领域正在蓬勃发展的证据。比如德国的Ifo调查报告所描绘的生机勃勃的景象。

企业盈利并非唯一支撑股市上涨的因素。各大央行的行动，特别是流动性超新星现象中的央行资产购买行为，也是重要的支撑因素之一。美银美林的首席投资策略师迈克尔哈特奈特强调，今年央行已经购买了价值1.1万亿美元的资产。低于预期的通胀可能会证明这种做法是合理的，也是投资者对全球股市上涨保持乐观的原因之一。

债市和股市的反应不可能都是正确的。对此，美银美林提出了两种预测：如果债市是正确的，那么经济增长将放缓，企业盈利增长可能将接近零增长，股市可能会下跌13%到20%。如果股市是正确的，那么国债收益率将上升50个基点或更多。鉴于预期的供应过剩状况，他们预计10年期美国国债的收益率到年底将达到2.85%。这是一场博弈，结果将在未来的数据中揭晓。