永辉超市(601933)持续优化供应链、组织和创新能力 展店

在年初以来，我们长期看好并核心推荐了永辉超市，至今其业绩已上涨了27%，表现抢眼，位列行业前列。这一显著成就的背后，除了市场风格的影响，更重要的是公司本身迈入了价值成长的全新阶段。永辉超市连续五个季度的业绩亮点，赢得了产业和市场的广泛认可。特别是今年一季度，公司实现了58%的超预期利润增长，成功将PE估值从40倍+降低到30倍+，有效缓解了市场对高估值的担忧，更凸显了其价值成长的本质。

在4月19日发布的报告《站在新起点，迈入价值成长新阶段》中，我们注意到永辉超市上周涨幅达8%，位居行业首位。其市值也达到了新的高度。近期，我们对公司进行了进一步的跟踪研究，主要了解了其经营情况和未来发展战略。

我们的核心观点是：永辉超市是我们长期看好的行业龙头。自上市以来，公司经历了规模成长和供应链整合阶段，目前正在积极推进管理变革、流程优化和业态创新，综合竞争力已达到新的高度。标准化提升了效率，创新则为未来发展开辟了新的道路。公司正处于未来三到五年加速成长的拐点，正迈入价值成长的新阶段。

我们预测，公司的收入增速中枢将提升至约20%，净利率也有望从当前的2%逐步提升到3%甚至更高。随着周转率的提升，其ROE也会持续增长，迎来价值创造的新阶段。这是一个值得重视的中期投资机会。未来三到五年，预计公司有望实现千亿元的规模收入。如果其PS估值维持在一倍左右，市值有可能翻倍增长。对比美国的沃尔玛和Costco等零售巨头，我们对永辉超市的未来增长空间充满期待。

对于盈利预测和估值方面，我们预计公司在未来几年内的净利润将会有稳定的增长。同时考虑到公司正在迎来价值成长的新阶段，我们对其未来的前景充满信心。但投资总是存在风险和不稳定性，例如跨区域的扩张、电商业务的发展以及激励机制的改善等方面都存在不确定性。我们对永辉超市充满期待并维持“买入”的评级。