华孚色纺(002042)跟踪反馈

华孚色纺：产能扩展与业绩展望的双重驱动

截至2015年底，华孚色纺的产能已突破135万锭，分布在全国各大主要地区及海外市场。其中，新疆基地的产能达到45万锭，长江区域与浙江也分别拥有43万锭和33万锭的生产能力。公司在越南也设立了年产12万锭的工厂。今年，公司有一个重要的定增项目，投资规模达22亿，已于9月7日通过审核，旨在增强新疆及越南的产能。值得一提的是，公司在越南还有一个规模为年产染厂供应链辅助产品增加规模（每年染厂原材料）原料毛条印染用的辅助品产能规模的染厂供应点增设目标也面向国际市场；新疆更是还启动了36万锭在建项目。这一产能扩建不仅仅是响应市场需求的策略调整，也是对公司未来发展的有力投资。特别是公司与新疆自治区以及中国经纬纺织合作建立的华孚色纺工业园项目，总投资约50亿，计划在阿克苏地区建设一个拥有百万锭生产能力的纺织产业园。目前该园区已有部分投入使用，后续建设正在稳步推进中。从业绩预期来看，公司前三季度营收增长超过两位数，毛利率保持在合理水平，预计全年营收增长将维持双位数增长态势。在利润方面，公司更是期待实现超过两位数的利润增长。尽管今年毛利率可能略有下降，但预计仍将在一定的范围内保持稳定。每股收益率也有望实现增长。公司正面临转型的关键时期，尽管转型带来的收益尚有限制性条件存在毛利率较低的问题，但长远来看是收入增长的潜在动力之一。随着棉价的阶段性上涨以及市场对纺织行业的持续关注，公司的业绩有望得到进一步提升。考虑到棉价前期阶段性上涨背景下全年业绩弹性的锁定以及时尚产业供应链平台相关投资并购的预期仍然存在这些因素使得公司短期估值相对合理且具备一定的弹性空间从长期来看公司的前景更是充满希望特别是在大盘稳定性提升的背景下这种弹性空间可能会更大。总的来说华孚色纺正处在一个关键的发展阶段其产能扩展和业绩展望的双重驱动将推动其持续向前发展并为公司股东和员工带来更大的价值。