证金持仓现价整体浮亏23% 把脉国家队调仓新逻辑

证金持仓现状：调仓逻辑与国家队的稳健策略

招商证券首席金融行业研究员马鲲鹏近期指出，证金公司，作为国家队的核心，正在对其负债结构进行调整，并伴随证金持股策略的重大变化。这种变化不仅反映了证金公司对市场趋势的精准判断，也体现了其稳健的投资理念。

马鲲鹏详细分析了证金公司的负债结构调整带来的策略变化。证金公司通过减持部分资产并转让给长期持股平台如梧桐树和汇金资管等，偿还了部分银行表内短期拆借。证金开始更多地依赖银行表外理财资金，这种资金无需偿还，滚动发行，为证金提供了稳定的资金来源。这种转变使得证金在商业模式和现金流上实现了中长期持续运作的基础。

证金公司的策略变化体现在其聚焦高股息标的上。频繁的高抛低吸波段操作在证金公司的投资策略中并不占据主导地位。相反，证金更倾向于通过持仓的股息收入覆盖资金成本来实现稳定盈利。今年以来，证金大量增持了以金融股为代表的“高股息+低估值”品种，而减持了“低股息+高估值”品种。这种策略调整使得证金公司的持仓更加稳健。

证金持仓现价的总体情况并不乐观，整体浮亏达到了23%。其中，建筑业、农林牧渔、科研三个行业的浮亏程度最高，超过了35%。但即使在整体浮亏的情况下，证金公司对银行股的持有仍然有浮盈的板块，如浦发、北京、南京、招行、兴业等。

马鲲鹏表示，证金策略的变化消除了银行估值的最大压制因素，即国家队的抛压。他看好银行板块今年的绝对和相对收益，特别是推荐浦发、兴业、光大等银行。由于国家队密集持仓而产生的估值折价，四大行的估值折价也需要被填平。

证金公司的策略变化反映了其稳健的投资理念和对市场趋势的精准判断。在负债结构调整和聚焦高股息标的的策略下，证金公司正在实现稳定盈利的目标。虽然目前证金持仓现价的总体情况并不理想，但证金公司的投资策略仍被市场看好。投资者在关注证金持仓的也需要密切关注市场变化，以做出更明智的投资决策。