靖远煤电(000552)煤炭业务盈利显着改善 关注甘肃地方国

经过甘肃省的批准，甘肃煤田地质局持有的甘肃省煤炭资源开发投资公司的重要股权发生了重大变化。甘肃能源化工投资集团将无偿接手该投资公司51%的股权。这次股权变更后，甘肃省煤炭资源开发投资公司的控股股东仍为靖远煤业集团，而甘肃能源化工投资集团的股权比例则从原本的46.42%提升到了50.32%。这一变革标志着甘肃能源化工投资集团在省属煤炭资产整合中的核心地位进一步得到巩固。

甘肃能源化工投资集团的定位是省属煤炭资产整合的主体，今年9月挂牌运营以来，一直致力于推动省属煤炭企业的供给侧改革和国企改革。此次受让甘肃省煤炭资源开发投资公司的股权，无疑符合其作为煤炭资产整合主体的角色定位。未来，我们预期该集团将继续发挥其资源整合的优势，进一步扩大其在煤炭领域的影响力。

值得关注的是，该公司拥有千万吨级的煤炭产能，盈利能力显著。今年，公司关闭了红会四矿，目前拥有的五座生产矿井，合计年产能达到1085万吨。由于没有任何在建矿井，且未来没有关闭计划，预计煤炭年产量将稳定在约一千万吨。今年煤炭板块的盈利能力大幅提升，预计在未来三年内，煤炭板块将稳定贡献约6亿的归母净利润。

尽管煤炭业务表现出色，但公司的热电业务却面临困境。白银热电联产机组虽然投产不久，但在高煤价压力下，热电业务的盈利能力大幅下滑。预计未来三年，热电业务将继续拖累公司业绩。

公司经营稳定，未来三年归母净利润有望维持在5.5至6亿的水平。考虑到甘肃能源化工投资集团未来仍有整合省属煤炭资源的动向，以及旗下窑街煤电的优质煤炭资产有望注入上市公司，我们给予“审慎推荐-A”的投资评级。

投资者在做出投资决策时，需要注意一些可能的风险，如流动性大幅收紧、煤价大幅回调、地方国改进展低于预期以及移交“三供一业”产生大额资产减值等。这些风险因素可能影响公司的业绩和股价，投资者应予以关注。

此文仅供参考，投资有风险，决策需谨慎。