百川能源：外延并购不断 提供增长新动能

百川能源(600681)：三季度报告揭示业绩波动与战略布局

近日，百川能源发布了2019年第三季度报告，揭示了公司的业绩波动及战略布局。

公司前三季度实现营业收入36.37亿元，同比增长17.67%，但归母净利润却同比减少8.71%。在第三季度，公司营业收入和归母净利润均有所下滑，尤其是归母净利润同比减少34.13%。对此，业内人士分析认为，这主要是由于公司业务覆盖范围内接驳户数下滑以及所得税率提升所致。尽管燃气销售板块仍保持较高增速，但接驳户数的下滑使得毛利率水平同比下降。由于税收减免政策的调整，公司所得税率也有所提升。

尽管三季度业绩有所波动，但百川能源仍在积极拓展业务。公司计划收购涿鹿大地及绥中大地各100%股权，以扩大业务范围。涿鹿大地位于京津冀协同发展核心地带，与公司的现有经营区域形成协同效应，有望进一步提升公司的盈利能力。而绥中大地虽未投产运营，但建成后将成为公司的重要增长极。

值得一提的是，随着中俄东线北段的正式投入运营以及国家油气管网公司的成立，公司的成本压力有望进一步减轻。中俄东线北段管道主要向东北地区输送天然气，其投入运营有望缓解京津冀地区的天然气供给压力。国家管网公司的成立有望打破中游管输环节的垄断，降低中游管输成本，进一步减轻下游城燃企业的成本压力。

对于未来，百川能源仍具有较大的发展空间。公司积极寻找优质城市燃气项目，通过兼并收购实现业绩的持续增长。公司还不断推进天然气全产业链布局，包括建设LNG接收站和投资设立百川投资等。

尽管百川能源在第三季度面临业绩波动，但其战略布局和未来发展前景仍值得期待。我们维持对公司的“买入”评级。预计2019-2021年，公司的营业收入和归母净利润将持续增长。

投资建议：鉴于公司的战略布局和未来发展潜力，建议投资者关注并考虑买入百川能源。