天新药业拟登陆上证主板 毛利率高于同行

近期，江西天新药业股份有限公司公开披露了其招股意向，拟在上证主板上市。这家企业以研发、生产和销售单体维生素产品为主，如维生素B6、维生素B1以及生物素等，是其在行业内立足的核心业务。

在细读其招股书后，我们发现了一个与众不同的现象：尽管天新药业的毛利率在行业内显著领先，其研发支出比例却相对偏低，甚至在同行中垫底。

维生素行业是一个技术密集型产业，产品的生产工艺和质量控制水平是其生存和发展的关键。那些掌握核心技术、具备强大研发能力和高生产工艺水平的企业往往能在市场中占据优势地位。显然，天新药业所在的行业对技术和生产工艺的要求极高。

从公开数据来看，天新药业的研发支出在2018年至2020年分别为0.44亿元、0.48亿元和0.49亿元，占其营业总收入的比重仅为1.69%、2.38%和2.14%。这一比例明显低于同行业其他公司。对此，天新药业解释称，主要是由于公司的收入规模较大，成熟产品如维生素B1和维生素B6占据了其总收入的绝大部分，研发支出主要用于这些产品的生产工艺优化和调整。公司的研发项目主要集中在现有产品的技术改进和环保安全方面的研发，对于新产品研发的投入相对较低。

与此天新药业的毛利率却明显高于同行。2018年至2020年，公司主营业务毛利率分别为61.42%、51.80%和55.09%，而同期同行业可比公司的毛利率均值均低于天新药业。对此，公司解释称主要原因是其产品结构与可比公司存在差异。

这一“高毛利、低研发”的现象引发了市场对其未来发展前景的疑虑。天新药业能否在保持高毛利率的加大研发投入，提升技术实力，是其在未来市场竞争中能否持续占据优势地位的关键。我们期待看到天新药业在未来的发展中，能够在保持其产品竞争力的逐步提升其在研发方面的投入，以实现其持续、健康的发展。