长盛基金：细看疫情影响下的Q1国内经济

　　一季度国内生产总值同比下降6.8%，前值为增6%；固定资产投资同比降16.1，前值降24.5%；房地产开发投资同比下降7.7%，前值降16.3%；3月规模以上工业增加值同比降1.1%，前值降13.5%；3月社会消费品零售总额同比降15.8%，前值降20.5%。

　　点评：

　　受疫情冲击影响，我国出现季度GDP负增长，一季度GDP同比为-6.8%，这一增速也创历史新低。分产业来看，1季度第一、第二、第三产业实际GDP同比增速分别从去年4季度的3.4%、5.8%和6.6%下降至-3.2%、-9.6%和-5.2%。

　　一季度国内消费和投资均受到显着冲击。消费量增长从1-2月的-23.7%恢复至-18.1%。3月除汽车以外的名义社零增速从1-2月的-18.9%小幅回升至-15.6%。虽然线下消费增长疲弱，但是信息软件及信息技术服务业（+13.2%）、以及金融行业（+6%）同比录得较快增长，支撑了第三产业增加值的增速。

　　投资端，房地产开发投资同比增速从1-2月的-16.3%大幅回升至+1.2%，各项领先指标均有所恢复。基建投资同比增速从1-2月的-26.9%回至-8.0%。制造业投资同比增速从1-2月的-31.5%恢至-20.6%。

　　预计财政与货币政策有望进一步加大纾困及稳需求力度，二季度国内投资增速会进一步加快。内外需增长可能明显分化，其中内需中政府投资可能明显加速，而外需面临较大挑战。