一万家新三板公司财报起底：小企业借钱成本比大企业高1倍

新三板企业的一年零七个月：负债率的分化与融资困境

在新三板做市指数经历了一年零七个月的沉寂之后，我们不禁好奇，这背后千余家挂牌企业的生存状况究竟如何？让我们通过资产负债率这一关键指标来一竟。

从2014年到2016年，在A股上市公司负债率并未显著下降的背景下，新三板公司的负债率却从56%大幅下降至40%，降幅高达16个百分点。这显示出新三板企业在这些年里过得并不容易，尤其是那些规模较小的企业，为了生存不得不勒紧裤腰带过日子。

具体来看，营收规模在10亿元以上的大型企业，虽然负债有所下降，但幅度相对较小。与之形成鲜明对比的是，营收规模在1000万元以下的小企业，其负债率下降了近一倍。这种分化背后的原因何在？

融资困难是小企业面临的一大难题。借款成本上升，使得小企业的借款成本已经接近大型企业的一倍。由于许多小企业属于轻资产行业，挂牌前的负债率就非常高。降杠杆成为他们的必然选择。尽管负债总额并未增长，但由于融资困难，小企业的负债下降主要依赖于资产的增长。

市场人士认为，这种分化的原因不仅在于规模较小的企业风险较大，还在于小企业的不规范性使得银行对其贷款成本较高。银行在贷款时的交易成本高也是导致小企业融资困难的一个重要原因。例如，贷款给大企业的交易成本和贷款给小企业的交易成本存在明显差异。为了强调这一点，经济学家成思危在某论坛上曾指出：“银行之所以不愿意贷款给中小企业……”这其中涉及到的因素众多。

揭示借款金额下降背后的故事：中小企业的借款成本在攀升

当我们深入研究借款金额的下降时，中小企业的借款成本不断攀升的问题逐渐浮出水面。为了深入理解这个问题，我们采用了“利息支出/平均带息负债”的指标来计算平均借款利率。令人震惊的是，我们发现，规模较小的企业的借款成本已经接近甚至超过规模较大的企业的水平。特别是在营收规模在1亿元以下的企业中，这一现象尤为明显。它们面临的融资困境不仅反映了市场利率的不平等分配，还揭示了中小企业融资难的问题。即便银行贷款利率不断下降，这些企业的借款成本却并未随之降低。实际上，许多中小企业甚至无法从银行获得贷款。他们面临的困境不仅仅是利率问题，更多的是资金获取的问题。尽管一些企业能够从银行获得贷款，但在实际操作中却存在着各种形式的暗箱操作，这也使得融资变得更为困难。轻资产的小企业尤为受损。他们往往属于信息技术等行业，自身资产规模较小，负债率较高。为了应对这一挑战，许多企业选择在挂牌前主动增资以降低资产负债率。通过增资，一些原本资产负债率过高的企业得以改善财务状况并成功挂牌。尤其值得一提的是卫生和社会工作以及教育行业的企业。这些企业在挂牌前资产负债率极高，但通过债转股、注入土地使用权和房产等方式成功增资，将资产负债率大幅降低。这些企业的成功故事向我们展示了如何通过策略性增资来应对融资挑战并取得挂牌的成功。中小企业面临的融资困境是多方面的，包括资金获取、利率和资产结构等问题。通过策略性增资和积极的财务管理策略，这些企业仍然有机会克服这些挑战并取得成功。