通富微电(002156)2025年半年报点评-并购资产的协同

公司近期发布的2016年半年度报告显示，业绩显著增长。在报告期内，公司实现了营业收入17.4亿元，同比增长了56.95%。归属上市公司的净利润也达到了8549万元，同比增长1.62%，基本每股收益为0.09元/股。

从季度角度来看，公司在2016年第二季度的表现更是亮眼，实现了营收11.51亿元，同比增长了92.6%。归属于上市公司股东的净利润也达到了5442万元，同比增长10.0%。预计2016年1-9月的归母净利润区间为1.10-1.58亿元，同比变动-10%至30%。

这份成绩单的背后，是公司内生增长和外延扩张共同推动的结果。特别是公司收购的AMD的苏州及槟城公司并表后，表现尤为突出。这两家公司在股权交割完成后，在短短的几个月内就为公司贡献了巨大的营业收入和盈利。公司原有业务也呈现出良好的增长态势。

公司在上半年也面临着一些挑战。利润率阶段性下滑，综合毛利率为18.3%，比去年同期下降了4.2个百分点。这主要归因于新并表的苏州和槟城公司客户结构单一，产品定价低于市场平均水平。尽管如此，我们依然看好公司的未来发展。随着苏州与槟城公司的深入整合，其利润率有望逐渐回归行业正常水平。

公司还在积极转型中取得持续进展。收购的AMD的苏州和槟城的两家封测公司正在由“仅为AMD一家客户提供服务”向“为其他第三方客户提供服务”的模式转变。这一转型已经取得了显著的进展，为公司建立了有竞争力的OSAT运营模式奠定了基础。

展望未来，我们认为公司有望借助AMD的先进封装技术、先进授权IP和，取得跨越式的发展。我们预测，公司在2016-2018年实现的归属于上市公司股东的净利润将达到2.05、2.81和3.95亿元。目前股价对应的PE也较为合理，我们判断未来5-10年仍将是中国半导体产业发展的黄金时期，公司作为国内集成电路封测领域的重要企业，我们给予“推荐”评级。

投资总是伴随着风险。系统性风险、核心客户流失、竞争加剧等都是投资者需要关注的风险因素。公司在上半年度报告中展现出了强大的增长势头和广阔的发展前景，值得投资者密切关注。