后疫情时代如何投资黄金

黄金发展史的剖析

我们追溯黄金成为世界货币地位的演变历程，揭示其独特的货币属性。黄金的通缩压力周期并非与经济周期紧密相连，却与美国货币政策周期息息相关。这种特殊的货币属性，使得黄金在某些经济环境下展现出独特的魅力。

在黄金的供需关系时，我们聚焦于关键驱动因素。黄金不同于一般的大宗商品，其供给弹性相对较小。短期的供需缺口并不能决定黄金的价格走势。原因在于黄金的工业消耗稳定且回收率高，居民消费需求可以迅速转化为投资价值。已开采的黄金存量对金价的影响，远大于年度供应量。长期来看，黄金的需求增量主要源于投资需求和新兴经济体央行的储备增配，为金价提供了持续温和的支持。从增量规模、用途多样性、避险功能以及官方认可度等多个角度综合分析，黄金的长期地位难以被替代。

为了更全面地分析黄金，我们建立了综合的黄金分析框架，以DDM模型为基础，形成了“实际利率+N”的分析范式。我们从供需、金融和商品三个层面出发，深入挖掘影响黄金价格的六大因素。展望2021年四季度，我们预测金价可能落在1450-1650美元/盎司的区间。进入2022年，金价有望小幅上升至1500-1700美元/盎司的区间。

黄金的配置属性是其魅力的重要组成部分。从长期回报、资产相关性、抗通胀性、流动性以及避险功能等方面来看，黄金的特点不容忽视。对于国内市场而言，黄金的配置空间巨大。参考理论配置模型及美国的实际情况，黄金的配置权重应大于2%。国内长线资金规模庞大，但黄金ETF投资体量相对较低，存在数倍的增长空间。

黄金不仅是历史的产物，更是未来资产配置中不可或缺的一部分。其独特的属性和魅力，使得它在各种经济环境下都能展现出独特的投资价值。无论是从历史的发展、供需关系、金融分析，还是配置属性的角度，黄金都是一个值得深入研究和关注的领域。