湖南黄金(002155)2025年年报点评-看多锑价 维持买

业绩亮点频现，公司“金+锑”双轮驱动助推盈利持续走高

随着春暖花开，公司业绩也迎来了收获的季节。近日，公司发布2016年年报，全年净利润实现了令人瞩目的增长。数据显示，公司全年实现归母净利润达1.43亿元，同比增长高达近五倍，相当于每股收益0.12元。而扣除非经常性损益的归母净利润更是达到了惊人的1.5亿元，同比增长超过十七倍。这样的业绩表现足以让市场为之瞩目。

深入分析其业绩背后的原因，我们发现公司受益于金价和锑价的回升，盈利状况得到了显著改善。毛利率从原先的13.37%跃升至15.76%，提升了2.4个百分点。这样的成绩背后，反映了公司在成本管控方面的出色表现，期间费用率也从去年的12.59%回落至今年的11.61%。

值得一提的是，公司在不同产品线上也展现出了良好的成本控制能力。克金成本稳定在每克120元，氧化锑成本也从每吨2.7万元降至2.4万元。尽管精锑成本略有增加，但整体而言，公司的成本控制能力令人信服。

展望未来，公司的核心看点在于高弹性的锑价。在环保整顿的大背景下，锑价不断攀升，公司盈利也将持续得到改善。与此金价也处于底部区域，随着金矿资产的扩建，公司将充分受益于"金+锑"的双轮驱动战略。据弹性测试显示，如果锑价每提升1万元/吨，公司净利润将增加约2亿元，EPS增加0.17元。考虑到需求稳定且环保压力日益增大的情况下，我们预测锑价将继续走高，公司盈利也将得到进一步改善。

对于投资者而言，我们持乐观态度。预计2017年、2018年及2019年公司的EPS分别为0.53元、0.88元和1.13元。按照当前的PE来看，分别为21倍、13倍和10倍。凭借着出色的业绩和巨大的潜力，我们维持对该股的“买入”评级。无疑，这家公司正走在一条充满机遇的盈利之路上，值得投资者密切关注与期待。