中科创达(300496)17Q1营收增长39% 扣除股权激励

经过深入研究公司2017年第一季度的财务报告，我们发现公司在营收保持快速增长的也面临着研发投入和股权激励成本带来的挑战。

公司营业收入达到了22241万元，同比增长了39.0%，这得益于移动手机、车载、智能硬件三大核心业务的持续增长和规模扩大。尽管营业收入增长显著，归母净利润却出现了下滑。这主要是因为公司在研发上的投入继续保持较高水平，同比增长了50.3%，占总营收的15.3%。公司实施了股权激励制度，本期的股权激励费用也较高，导致净利润有所下降。若排除股权激励成本，公司的净利润实际上实现了增长，显示出其稳健的发展趋势。

公司正积极巩固智能手机业务优势，并加大对其他业务的拓展。智能手机业务作为公司的利润主要来源，凭借多年的技术优势和积累，保持了稳定的增长。未来，公司计划加强与芯片厂商的合作，智能终端行业的应用机会，开拓海外市场。公司已经开始战略调整，将重心转移到智能车载和智能硬件，以应对智能手机需求下降、市场总体增长缓慢的情况。

公司通过收购芬兰Rightare公司100%的股权，进一步助力汽车电子业务。公司在人员、研发和市场上都进行了整合和投入，期望Rightare的核心产品Kanzi能够在中国市场取得成功。公司还积极进入人工智能领域，覆盖软件算法、硬件模块，并横向拓展多行业领域。在硬件方面，公司已经形成了模块化产品；在软件方面，公司基于学习技术研发了面向终端的图形图像算法和人体感知算法；在行业市场方面，公司正寻求从消费类市场进入行业市场的机会。

对于公司的未来，我们认为公司已经形成了“移动手机+汽车电子+智能终端”的三大布局，汽车电子和智能终端两个业务有望逐步放量。预计2017-2019年公司的EPS为0.50/0.65/0.83元。参考同行业可比公司，给予2017年动态PE 70倍，6个月目标价35.00元，维持“买入”评级。

我们也需要注意到一些风险，包括汽车电子业务进展低于预期、智能终端业务放量低于预期以及系统性风险。投资者在做出投资决策时应该充分考虑这些风险因素。公司在各项业务中展现出了稳健的发展趋势和强大的市场潜力，值得投资者关注。