中国中铁(601390)资源板块助业绩高

坚守信心，持续增持。在2017年，公司实现了6899亿的营收，比上一年增长8%，净利润达到161亿，增速更是高达28%，这一业绩表现超出了市场的预期。公司资源板块实现了扭亏，业务结构得到了优化，PPP和国改也在稳步推进。我们上调了2018/19年的EPS预期至0.81/0.93元（原预期为0.75/0.84元），增速分别为16%和14%。行业估值有所下移，我们下调了目标价格至10.17元，这代表着未来有着38%的增长空间。以2018/19年的数据来看，对应的PE为13/11倍。我们的建议依然是增持。

公司的资源板块成功扭亏，为其业绩高速增长贡献了一份大力。即使在2017年计提了大额的减值（92亿）的情况下，仍然实现了净利润的稳步增长，这得益于铜钴钼产品价格的回暖。在这一时期，公司的资源板块实现了扭亏，其中中铁资源的净利润达到了惊人的6亿（上年为亏损的29亿）。从季度表现来看，公司的营收和净利润均呈现出稳定的增长态势。毛利率和净利率也有所上升，这得益于投资项目数量的增加、变更索赔的加强以及高毛利市政板块的占比提升。经营净现金流也保持了大额流入。

公司的业务结构得到了优化，PPP和国改也在稳步推进。在2017年，公司新签合同金额达到了惊人的15569亿，同比增长了26%。未来计划新签的合同金额为14800亿，计划营收为6700亿。虽然海外订单有所下滑（同比下滑了12%），但总体在手订单仍然高达25719亿，订单保障倍数为3.7倍。公司积极切入新市场，特别是在铁路需求下降的背景下，公司在基建领域的订单仍然保持了稳定的增长。公司还完成了工业板块的重组和资产置换上市等重要举措。

未来增长的催化剂主要包括大型订单的落地以及国改的新进展。而风险因素则主要来自于项目进度、基建投资增速以及国改的不确定性。这家公司正在朝着正确的方向稳步前进，值得投资者持续关注。