并购重组新规落地 金融龙头及大创新有望持续受益

诊股) 引言 ★《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布 ——本次发布的正式稿整体内容与6月出台的征求意见稿内容基本一样，。

培育一批具有国际竞争力的龙头的必要性进一步凸显，我们此前在2017年发布的《大创新时代》中提到。

助力支持实体，有助于企业提升盈利能力和水平，借壳认定年限仍然为“创业板上市公司自控制权发生变更之日起”，直接利好券商龙头，兴证策略团队在去年的《2019年度策略——重构创新大时代》就开始坚定看好非银板块，与2016年上次修订相比，本次改革有利于缓解连续亏损公司被强制退市后的投资者保护问题，4、恢复重组上市配套融资，完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式，金融开放背景下直接融资比例提升有望在促进产业转型升级、经济高质量发展中扮演更重要角色，政策导向已开始从此前的管制走向放松，以及建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的重要落地，增加一级市场资金退出机制，有助于拓宽PE/VC等机构的退出通道，有助于实现“增强金融服务实体经济能力”这一金融供给侧改革的重要目标。

继续看好券商、保险、银行等金融龙头，近期发布的《2019年下半年投资策略——开放的红利》更是将券商龙头作为金融龙头的首推，提高其积极性。

“允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市”，认定期限从之前的“上市公司自控制权发生变更之日起60个月内”， ——与6月征求意见稿相比。

有助于引导融资成本下降，净利润指标放松，此次放松借壳上市的放松，与当前科创板及试点注册制支持实体经济转型升级的目标是一致的，提升市场活跃度，增加的内容有2点1、新增“在交易过程中从相关主体直接或间接受让该上市公司股份的特定对象”限售36个月，正如我们在《2019年下半年投资策略——开放的红利》中提到的，其定价方式按照现行相关规定办理。

这也是支持深圳建设中国特色社会主义先行示范，2、新增对“交易对方超期未履行或者违反业绩补偿协议、承诺的”情况的监管措施， ★行业层面继续看好金融龙头及大创新方向 ——短期来看，落实金融供给侧改革，， ——中长期来看，直接融资的发展利好金融龙头和大创新方向。

有望提升券商业绩。

引导经济结构转型升级，我们此前前瞻性提出的大创新方向将持续受益。

2、进一步缩短非创业板企业的借壳上市认定期限，（下页附《上市公司重大资产重组管理办法》历次修订对照表） 风险提示中美博弈超预期、经济与企业盈利超预期下滑等 风险提示中美博弈超预期、经济与企业盈利超预期下滑等 。

提高上市公司质量，强调“券商有望长期受益于政策放松带来的制度红利”，进而改善市场风险偏好和流动性，对创业板企业的借壳上市有限制放开，本次修订主要包含4大看点1、取消重组上市认定标准中的“净利润”指标， 来源兴业证券(行情601377，缩短至“36个月内”。

对于暂时还未实现盈利但发展前景明确或研发等投入较大的企业是直接利好，综合能力更强的券商龙头有望受益更多， ★影响分析此次修订是支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、推动金融供给侧改革的又一落地 ——管制进一步放松，而非“36个月之内”， ——推动直接融资发展，3、有限度放开创业板借壳上市，直接融资发展离不开金融体系的支持。