心动公司：公司2020年业绩前瞻及TapTap近况更新

展望未来，心动公司在2020年面临着新游戏较少及研发投入加大的挑战，预计利润将出现同比下滑。公司的核心价值核心凝聚在TapTap平台之上。这个舞台，不断在股权和治理结构上重塑自我，持续迭代产品形态，推进内容社区建设，泛游戏化内容平台正在飞速发展。我们预测，在2021-2022年，TapTap将保持用户增长的热潮，其在游戏产业中的地位和价值将持续提升。我们坚信，当前公司的核心资产是TapTap平台。采用单MAU估值法和PE估值法综合考量，我们给心动公司2023年目标市值定位为432亿元，折合514亿港元，对应的目标股价定为113港元，维持“买入”的评价。

在TapTap方面，我们预测其在2020H2的平均MAU将达到惊人的2700万，同比增长50.8%，虽然环比增速有所放缓，但依然呈现出强劲的增长势头。广告收入方面，我们预测在同期内可达3.12亿元，同比增长25.6%，环比也呈现出良好的增长趋势。在游戏业务上，虽然当前网络游戏收入有所下滑，但付费游戏收入却实现了显著增长。我们预测公司在整个2020H2的整体营收将接近14.08亿元。而整个年度的营收也有望达到近28.48亿元的水平。由于营收增速放缓和费用率提升的影响，公司的净利润水平预计会有明显的下滑。

而关于TapTap平台的发展，它正在经历一场深刻的变革。管理团队引入了知名产品经理纯银V和资深互联网技术专家曹政等人才，为平台注入了新的活力。米哈游总裁刘伟的加入也预示着未来心动公司与米哈游之间的合作将更加紧密。对于用户来说，TapTap平台正逐渐成为一个泛游戏行为的入口。它整合了图文、视频、评价、论坛等内容形式，提高了内容信息的获取效率；同时优化平台搜索和推荐逻辑和精准度，增加对优质内容和创作者的展现；推出云游戏功能等创新手段为用户带来全新的游戏体验。而对于B端开发者来说，TapTap也在赋能他们实现双赢的同时提升其在产业中的地位。不仅如此，随着内容社区生态建设的发展和完善，用户规模、粘性以及内容活跃度都有巨大的提升空间。我们相信在不久的将来，随着公司自研游戏的陆续上线和储备的丰富程度不断提升，心动公司将会迎来更加辉煌的未来。

公司游戏情况同样值得关注。几款自研游戏如《心动小镇》《火炬之光无限》和《项目A》等预计将在未来几年内正式上线。这不仅为公司带来了更多的机会和挑战同时也为玩家带来了更多的期待和惊喜。此外公司还拥有更多的自研游戏储备这无疑为公司未来的发展提供了更多的动力和支持。期待公司在未来的发展中继续保持创新和进取的精神不断推出更多优质的游戏和服务为玩家带来更好的体验同时也为公司创造更大的价值。：心动公司的游戏产业核心地位及未来发展展望

心动公司，一家在游戏产业中独树一帜的企业，以其丰富的产品管线、广泛的战略合作及多款热门游戏，稳固了其在业界的领先地位。

公司代理的产品管线相当丰富，与IGG的战略合作预示着未来将有数款不同品类的游戏即将推出，其中包括备受期待的《泰拉瑞亚》和《雷顿教授》等知名IP。这样的战略布局无疑为公司的发展注入了强大的动力。

更让人瞩目的是，已上线的游戏均处于良好的运营状态。《仙境传说RO》《香肠派对》等免费手游均有重要更新推出，显示出公司对游戏的精心运营和持续更新的决心。付费游戏如《人类跌落梦境》在发售首日双端销量便突破百万，而《明日方舟》在港澳台版和韩国的《梦幻模拟战》也曾登顶当地市场，展现出公司游戏的全球影响力。

独家优质游戏一直是TapTap平台的竞争壁垒，这也促使公司不断提升游戏自研能力。未来，通过优质自研游戏的赋能，TapTap平台的竞争力将得到进一步提升，从而抬升公司和平台的竞争壁垒。

任何事物的发展都不会一帆风顺。TapTap平台的用户增长和生态建设存在一定的风险，游戏上线时间和流水也存在不确定性。行业监管的趋严和市场环境的变化都可能对公司的运营产生影响。

对于这样的公司，我们持乐观态度。预计心动公司在未来的发展中将持续关注TapTap平台的建设和用户增长，同时加大在自研游戏、云游戏等领域的研发投入。我们预测，在商业化变现领域放缓脚步的当下，平台未来的MAU将会有显著增长。参考单MAU估值法和PE估值法的测算，公司未来的估值有着巨大的上升空间。按照单用户市值法的预测，到2023年，公司的市值有望达到惊人的水平。而根据PE估值法的长期预测，公司在未来几年内的市值增长空间巨大。我们持续看好公司作为游戏产业稀缺核心资产的价值。建议投资者密切关注公司的未来发展动态，并根据自己的投资策略做出明智的决策。综上，我们给予心动公司2023年的目标市值和对应的目标价，维持“买入”评级。 （文章来源中信证券研究）