黑天鹅频现 多策略解忧

在充满“黑天鹅”***的2016年，资本市场经历了前所未有的波动。从年初的A股熔断，到英国脱欧、特朗普当选美国总统，每一次***都引发了市场的恐慌和不安。数据表明，A股指数在短短一周内熔断了10%，英镑在脱欧后的贬值超过10%，而在美国大选日，黄金价格更是冲高回落。这一年，墨菲定律的心理学效应得到了深刻的验证：事情总是比表面看起来要复杂，担心的事情更有可能发生。

随着美国大选的落幕，资本市场开始逐渐稳定。国内外指数纷纷翻红，黄金价格不涨反跌。特朗普的当选却引发了一场关于市场解读的争议。许多市场精英对特朗普当选持风险***的看法，认为每当有利好特朗普的消息出现时，股市就会下跌，黄金价格就会上涨。那么，为什么会出现这种与事实相反的解读呢？

事实上，特朗普当选对国内市场的直接影响首先体现在人民币汇率上。各大券商对特朗普政策进行详细解读，但政策的真正出台还需要时间。而对国内市场来说，第一波冲击已经来临，那就是对人民币汇率的影响。近期，人民币中间价创下八年来的新低，跌破了6.86的关键点位。这让人们再次想起年初的问题：人民币将贬值到何种程度才算均衡？

要明确的是，贬值是一个相对概念。在此指的是人民币相对于美元的贬值。人民币加入SDR后，相对于一篮子货币而言一直保持稳定。其他国家的货币今年随着美元指数的走强一直在不断贬值，相比之下人民币表现得非常坚挺。从数据来看，今年人民币相对于美元贬值了5.5%，而脱欧后的英镑贬值了11.9%，日元贬值了15.7%，甚至阿根廷比索一度大跌41%。从长远来看，我国经济的基本面并不支持人民币汇率长期大幅度贬值。因为我国有大量的经常项目顺差和充足的外汇储备，而且经济增长速度虽然放缓但仍处于全球前列。人民币发生大幅度贬值的可能性极小。

在今年的市场中，我们见证了不可能的事情发生。未来市场的不确定性将加剧，各类资产的波动也将更加剧烈。无论是股票、债券、商品还是其他资产，都难以看到确定性高的投资机会。四季度还聚集了很多风险因素，如意大利修宪公投、美联储议息会议以及明年初的德国大选等。面对这些风险，我们需要寻求多元化的投资策略来分散风险。多元化不仅意味着资产的多元化，更意味着策略的多元化。

目前市场上已经涌现出一批专注于多元化投资的多策略基金。这些基金研发了一系列相关性较低的量化投资策略，如股票市场中性策略、CTA策略、套利策略和选股策略等。这些策略按照一定的规则进行合理配置，以应对不同的市场环境。多策略基金可以为客户提供最优的策略组合，以实现绝对收益的最大化。从今年的收益来看，多策略基金虽然不如CTA基金那样业绩爆发，但它们仍然有条不紊地大幅跑赢了沪深300。

在未来单一市场确定性投资机会减少的情况下，各类资产预期收益普遍下降。这时，多策略基金将成为突破口。它们能够在不同的市场环境下灵活应对，为客户提供最优的投资方案。多策略基金将成为未来投资的新选择。