还担心发行量打折后才能上市？别担心 首发比例正悄悄提高

近期，拟上市金融机构及投行领域出现了一种值得关注的现象。在金融机构的发行申报过程中，原本常见的发行比例大幅高于10%下限，但最终确定发行量却常常遭遇打折的情况，似乎正在发生改变。如今，一些拟上市金融机构开始选择走顶格发行路线。那么在这一变化背后，有哪些因素在发挥作用呢？让我们一起来一下。

我们回顾一下以往的常态。在证券法的相关规定下，新股首发股份占比的下限曾让许多拟上市公司感到困扰。由于发行价不能超过23倍市盈率的限制，许多上市公司在公开发行股份时，往往会选择按下限发行，以期在解禁时能够留有更多的股份以获取更高的价格。这一规定对于金融机构来说，执行起来却有所不同。

过去，由于监管方式和市场环境的影响，许多金融机构在发行股份时，更倾向于尽可能多地发行股份以筹集更多资金。实际情况往往与他们的预期相悖。以银河证券等为代表的一些金融机构，在发行过程中经历了发行量大幅打折的情况。为了尽可能贴近市场环境和监管要求，他们不断调整融资方案。

近期再融资新政的出台似乎打破了这一规律。再融资新政对再融资价格、间隔、规模等都做了重新修订。这使得首发公司不能再指望上市后短时间内进行再融资，而是尽可能地一次性完成融资。在此背景下，一些拟上市券商开始调整策略，选择按照更高的比例发行股份。

目前处于正常审核状态的拟上市券商中，大多数券商的发行股份占总股本比例都在10%以上。其中，中泰证券、财通证券、南京证券等券商的发行股份都超过了总股本的10%，但都不超过首发后总股本的25%。这意味着这些券商在IPO时都将尽可能地完成尽可能多的融资。这一趋势表明，金融机构正在逐步调整其融资策略以适应市场环境和监管要求的变化。这也反映了金融机构对于未来市场的乐观预期和积极态度。他们希望通过提高首发比例来更好地满足其融资需求，同时也希望以此提高市场信心并吸引更多的投资者关注。因此他们愿意在市场环境和监管政策的变化中寻找最佳融资方案以支持自身发展总的来说这一趋势反映了金融行业的积极变化和发展前景也预示着未来金融市场的竞争将更加激烈和多元化同时我们也需要密切关注市场环境和监管政策的变化以更好地理解和把握这一趋势带来的影响和挑战在繁星点点的资本市场中，一则重磅消息引起广泛关注中国银河证券披露的招股书悄然发生了改变。其首次公开披露的招股书（申报稿）中，计划发行的A股数量庞大，不超过16.94亿股，占发行后总股份的15.08%。令人意外的是，更新的招股书揭示了一个令人瞩目的变化。发行股数已经减少至不超过6亿股，相较于申报稿中的数量，减少了大约64.6%，相当于打了深达三折的折扣。

去年踏入IPO首发程序的13家金融机构中，银河证券并非个案。在这之中，有九家机构的最终发行量相较于初次招股书申报稿中的预期发行量出现了明显的缩减。这样的变化让人们不禁思考，资本市场上的风云变幻是否对这些金融机构的上市之路产生了影响？

回首过去的两年，我们可以清晰地看到，市场环境对金融机构尤其是券商IPO募资规模的影响显著。诸如东方证券和国泰君安等大型券商，其IPO募资规模超过百亿的成功案例主要发生在市场火热的2015年上半年。当时间来到市场相对低迷的2016年和2017年，上市的券商如中原证券和中国银河等，其最终发行规模相较于预期均有所缩减。以银河证券为例，其最终发行规模仅占发行后总股本的6%，甚至低于行业平均水平。

面对这样的市场现状，银河证券的董秘在接受采访时表示，募资规模的决策并非单一因素所能决定。除了自身的融资需求外，市场各方的因素同样需要综合考虑。这种理性的态度反映出市场环境的复杂性以及金融机构对于市场变化的敏感洞察。

展望未来，随着市场环境的变化和更多金融机构的涌现，我们不禁好奇：接下来的拟上市金融机构能否顺利实现他们的融资目标？市场的走向和变化无疑是一个未知数，但对于那些正踏上IPO征途的金融机构来说，未来依然充满希望与挑战。让我们拭目以待，见证这一时代的变迁与成长。

（原标题：还担心发行量打折后才能上市？别担心了，首发比例正悄悄提高）这是一个时代的转变，是资本市场与金融机构共同成长、共同演进的见证。我们期待更多的金融机构能够在这一大潮中崭露头角，共同书写资本市场的辉煌篇章。