华谊兄弟财务状况比质押更让人担忧 偿债能力减弱

最近，娱乐圈的焦点无疑是崔永元和范冰冰的纷争，而商界则把目光聚焦于华谊兄弟。这个曾经风头无两的公司如今却陷入困境，让人不禁好奇其背后的故事。

传闻华谊兄弟的股价近期大幅下跌，其背后的原因与王氏兄弟提前套现有关。但真正让人深思的，是华谊兄弟的财务问题，这一切似乎与冯小刚有着千丝万缕的联系。

回溯至2015年，华谊兄弟以大手笔收购了冯小刚控股的东阳美拉传媒有限公司70%的股权，估值高达15亿。冯小刚也因此签署了业绩对赌协议，承诺以电影票房作为业绩来源。除此之外，华谊兄弟还收购了其他几家公司，投资近30亿，但大多沦为商誉。

说到商誉，这是华谊兄弟财务问题的关键。截至2018年3月31日，华谊兄弟的商誉占期末资产总额的比重高达15.12%，其中东阳美拉、东阳浩瀚和广州银汉是主要构成部分。

广州银汉科技的收购尤为引人注目。华谊兄弟通过溢价收购获得其股权，但自收购以来，其经营状况并不理想。而非流动资产处置损益和股权补偿收益则成为华谊兄弟近年来利润的主要来源。这背后的原因复杂，值得深入。

从华谊兄弟的经营业绩来看，自上市以来至2017年，虽然其净利润一直保持着增长态势，但扣非净利润的增长水平却远低于净利润。更为严峻的是，2016年的扣非净利润直接为负数，显示出公司主营业务亏损的严重情况。

华谊兄弟究竟在经历怎样的波折？其财务指标所透露出的危险信号让人担忧。从财务指标的角度看，华谊兄弟的困境似乎与其收购策略及投资决策密切相关。而冯小刚与华谊兄弟之间的渊源，只是这一切的冰山一角。

深入剖析华谊兄弟的财务状况，我们发现其非经常损益构成中，除了高额的补助外，主要来源于非流动资产处置损益和股权补偿收益。而这一切，都与广州银汉的收购密切相关。

广州银汉科技作为一家高新技术企业，曾是华谊兄弟的重要收购目标。收购后的经营状况并不理想，这也成为华谊兄弟近年来利润的主要来源之一。非流动资产处置损益和股权补偿收益的背后，隐藏着华谊兄弟财务决策的复杂考量。

华谊兄弟通过收益法评估，以发行股份及支付现金的方式，斥资6.7亿元收购了广州银汉50.88%的股权。这一举动背后的评估增值率高达1489.4%，商誉确认金额也达到了惊人的53，567.72万元。

这场收购伴随着一场业绩对赌的较量。广州银汉在收购初期的业绩犹如一匹黑马，从2011年的62.93万元飙升至2015年的24，742.99万元。好景不长，自那以后，其营收规模和利润值一路下滑，至2017年净利润仅余4，608.33万元。

值得关注的是，从广州银汉的营业收入与净利润增长趋势来看，收购前后出现了明显的背离。收购前，公司净利润增长率远超收入增长率；而收购后，二者均呈现负增长，但收入的下降率远低于利润下降率。尽管广州银汉在2014年和2015年超额完成了对赌业绩，但在业绩变脸的2016年未能如愿达成目标。华谊兄弟出于信任并未因此计提商誉减值。

近日，华谊兄弟又发布公告，计划将其持有的广州银汉科技25.88%的股权转让给林芝家兴信息科技有限公司和自然人冷美华，转让价款高达6.47亿元。刚过了对赌期，便卖出了一半的股权并成功变现，这笔买卖显然十分划算。

对于未能完成对赌协议的情况，补钱是合情合理的。华谊兄弟在2017年通过营业外收入获得了8，167.34万元的补偿。再加上出售股权带来的投资收益，对合并报表净利润贡献率超过一半。广州银汉自收购以来一直对华谊兄弟的合并报表净利润贡献率超过两位数。

华谊兄弟的股权质押情况令人担忧。王氏兄弟几乎将所有股权质押套现，公司的偿债能力有所减弱。公司的流动比率和速动比率不断降低，短期偿债风险较高。账面长期借款数额庞大，且公司面临大量的对外投资和经营租赁支出压力。风云君不禁疑惑：公司是否陷入了资金困境？未来如何发展仍需市场密切关注。

结语：对于这场收购对赌的历程，可谓波折重重。面对高比例股权质押和偿债压力的挑战，华谊兄弟未来是否继续前行或调整策略引人关注。或许公司应重新审视其投资策略和成本控制策略以确保稳健发展。