新三板交易乱象频生 定增成套利避税通道

新三板产品的三年之痒与定增市场的隐忧

自去年下半年以来，嗅觉灵敏的机构投资者纷纷布局新三板市场，新三板产品如雨后春笋般大量发行。这一市场的火爆不仅体现在产品发行上，各种交易乱象也频频出现。为了新三板的健康成长，监管层迅速采取行动，已对涉及此市场的相关案件展开调查。

新三板产品多为三年期，这引发了一个隐忧：这些产品到期后是否会出现集体抛售潮？实际上，市场初期，新三板的火爆程度令人瞩目，挂牌数量短期内便超越了主板。机构发行的新三板产品热销至“日光盘”、“时光盘”，定增市场同样火热。

对于机构纷纷参与新三板定增项目，业内人士指出，定增市场蕴含更多投资机会。与做市市场相比，定增能寻找更优质的投资标的，且机构更看重企业的长远发展。做市交易虽然流动性上有优势，但机构更注重企业本身的质量及成长潜力。定增能一次性获取较多股票，而不像做市交易那样难以获取充足的股票数量。

私募产品在新三板定增市场中扮演着重要角色。例如，众多私募产品曾扎堆参与杨丽萍控股的云南文化项目。数据显示，自2014年8月至2015年4月，新三板私募产品备案数量激增。

新三板产品三年期的设计引发了一个隐忧：投资经理为了兑现收益，三年后可能会出现集体抛售潮。对此，一位不愿具名的新三板投资经理表示担忧，并强调选择优质企业并在合适价格买入是关键。他进一步表示，愿意给企业更多的成长时间，并呼吁投资者至少陪伴企业三年时间，以充分分享企业的成长红利。

值得注意的是，新三板定增市场存在无锁定期的问题，这导致一些投资者通过低价定增介入标的后迅速转手卖出，获得丰厚收益。这种短视行为引起了企业和业内人士的担忧。为了公司长远发展，越来越多的企业开始设定锁定期。这种无锁定期的规定也引发了一系列问题，如异常交易、利益输送和避税等。例如，某些机构通过定增亏损后迅速卖出股份的方式避税。这种拉手交易的频繁出现不仅引发了股价的巨大波动，还可能涉嫌多种问题。监管层应密切关注并加强监管力度以确保市场健康有序发展。在场外，《每日经济新闻》的记者观察发现，券商在票源分配方面拥有相当的主导地位，同时出现了一些隐性的交易规则，例如在某些项目初期要求支付一定比例的“好处费”，或在项目后期寻求利益分成。

监管层已锁定十起案件

针对这些交易市场的不规范现象，监管层已经警觉并快速采取行动。证监会于5月8日宣布，“2015证监法网专项执法行动”第二批案件共涉及新三板市场的十起案件。这些案件主要针对五类违法违规行为，其中包括滥用交易规则扰乱市场秩序，以及内幕交易和操纵市场等行为。

5月15日，证监会发布了《关于加强非上市公众公司监管工作的指导意见》，并披露了多起正在全面调查的案件，包括涉嫌操纵“华恒生物”、“中科招商”、“国贸酝领”等股票价格的案件，涉嫌违规交易“奥美格”案，以及涉嫌利用内幕信息交易“宏泰矿业”案等。其中，“中海阳”异常交易案等违法违规案件的调查已经取得重要进展。

最近，股转系统对“中山帮”采取了监管措施，明确表示已将个别挂牌公司高管涉嫌内幕交易等违法违规行为移交证监会稽查局处理。对此，业内专家林祯景表示，“中山帮”将股价炒至三位数以上的行为属于高调炒作。虽然这种炒作可能不会吸引普通投资者的关注，但投资者仍需警惕那些通过多账户联动进行的小额买卖。特别是在新三板投资中，通过协议转让的企业可能存在被操纵的空间，投资者应对此保持谨慎。业内人士进一步指出，市场上已出现许多类似情况。随着市场交易量的增加，这种操控价格的手段逐渐失去实际意义。通常，这种操作可能是为了准备定增或进行股权质押。在新三板市场逐渐成熟的过程中，游戏规则也将越来越公正透明。

场外交易市场虽然充满机遇，但也存在挑战。投资者需要保持警惕，谨慎投资，同时期待监管层的持续努力，为市场创造更加公平、健康的环境。